L’or est passé sous les 4 000 dollars, la fermeté des prix de l’énergie et la montée des tensions géopolitiques ayant ravivé les risques inflationnistes et maintenu les marchés concentrés sur la Réserve fédérale. Le XAU/USD a cédé près de 0,60% vendredi et évoluait autour de 4 000 dollars après avoir touché un plus bas de trois mois à 3 975 dollars, ce qui laisse le métal en baisse de près de 3,90% sur la semaine, soit presque 4% au total. Les développements au Moyen-Orient ont soutenu le pétrole, des informations évoquant des préparatifs en vue d’une possible frappe sur l’Iran après les élections de mi-mandat et des incidents impliquant le CGRI dans le détroit d’Ormuz, dans un contexte d’échanges de tirs entre les Houthis et l’Arabie saoudite. Le WTI a grimpé de plus de 4% pour repasser au-dessus de 100 dollars, renforçant l’idée que les taux pourraient rester restrictifs afin de ramener l’inflation vers l’objectif de 2% de la Fed.
Les statistiques américaines ont été contrastées. L’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan a légèrement reculé à 48 en octobre contre 48,1, tandis que les anticipations d’inflation à 12 mois ressortaient à 4,7% et la mesure à cinq ans à 3,5%. Le PMI préliminaire de S&P Global a montré l’industrie manufacturière à 56 contre 55,9, tandis que les services se sont tassés à 57,9 contre 58,8. Les marchés monétaires n’intégraient plus une hausse lors de la réunion de la Fed de la semaine prochaine, mais la probabilité implicite pour décembre s’établissait à 78%, selon Prime Terminal ; l’attention se tourne ensuite vers l’indice des prix PCE « core » jeudi. Sur le plan graphique, les niveaux de support cités incluent 3 975, 3 959 et 3 941 dollars, tandis que des résistances sont identifiées à 4 10, 4 200 dollars, la MM100 jours à 4 224, la MM50 jours à 4 302, et 4 500 dollars, avec un RSI (14) proche de la zone de survente.
Dynamique de l’or et positionnement sur les dérivés
Nous devons reconnaître la dynamique clairement baissière de l’or, les cours enfonçant un support clé près de 4 000 dollars. Les intervenants sur dérivés devraient envisager un positionnement baissier de court terme, par exemple via l’achat d’options put ou des positions vendeuses en direction d’objectifs inférieurs à 3 959 et 3 941 dollars. Historiquement, lorsque le métal jaune casse des plus bas de trois mois dans un contexte de remontée des anticipations de rendement, les ventes guidées par le momentum ont tendance à se prolonger jusqu’au test de niveaux de support inférieurs.
Stratégies énergie et FX face à la géopolitique et à l’inflation
Pour équilibrer cette exposition négative, nous devrions envisager des positions longues sur dérivés énergétiques alors que le brut franchit le seuil des 100 dollars. Les frictions géopolitiques autour du détroit d’Ormuz, point de passage maritime qui achemine près de 20% des liquides pétroliers mondiaux, exercent une pression haussière durable sur les prix de l’énergie. Le recours à des options call sur contrats à terme sur le brut peut permettre de capter ce rallye des matières premières tout en compensant des pertes sur des métaux non rémunérateurs.
Alors que les marchés monétaires reflètent une probabilité de 78% d’une hausse de taux directeurs en décembre, nous devons aligner nos stratégies sur dérivés avec un dollar américain plus fort. Les ajustements sur les dérivés de taux à court terme indiquent qu’une inflation énergétique persistante maintiendra les coûts d’emprunt élevés plus longtemps. Se positionner en faveur de l’appréciation du dollar face à des devises à faible rendement constitue un contrepoids efficace à l’approche de la publication de l’indicateur core des dépenses de consommation personnelle (PCE).
Enfin, nous devons privilégier des contrôles de risque stricts, la confiance des consommateurs touchant des plus bas de plusieurs mois signalant des conditions de marché heurtées à venir. La mise en place de stop-loss rigoureux autour de la résistance à 4 100 dollars protégera les positions vendeuses sur l’or contre d’éventuelles poussées soudaines liées à une recherche de valeurs refuges en cas d’escalade géopolitique. L’utilisation de spreads optionnels à risque défini permet de rester exposé à ces marchés volatils sans soumettre les comptes à des variations extrêmes de marge.
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