Le dollar américain a prolongé sa glissade à mesure que les rendements des Treasuries reculaient, tandis que le regain de tensions géopolitiques et l’inconfort autour des actions liées à l’IA renforçaient une tonalité « risk-off ». Même avec un pétrole brut orienté à la hausse, le billet vert n’en a pas profité. L’indice du dollar (DXY) a signé une deuxième baisse hebdomadaire, passant brièvement sur des plus bas de trois semaines vers 101,50 avant de se stabiliser. Les marchés font face à une séquence dense de statistiques américaines : l’indice d’activité nationale de la Fed de Chicago est attendu le 26 octobre, puis l’enquête ADP sur l’emploi, les permis de construire (définitifs), les commandes de biens durables, les ventes de logements neufs, l’indice des prix des logements FHFA, la confiance des consommateurs du Conference Board et le rapport hebdomadaire des stocks de l’API le 27 octobre, suivis des demandes de prêts hypothécaires MBA, de l’estimation avancée de la balance commerciale des biens, des stocks de gros et des stocks de l’EIA le 28 octobre. Les inscriptions hebdomadaires au chômage, le PCE, les revenus et dépenses des ménages et une révision de la croissance du PIB T3 tomberont le 29 octobre, avec le PMI de Chicago et l’indice trimestriel du coût de l’emploi (ECI) le 30 octobre.
Sur le marché des changes, l’EUR/USD est repassé dans le rouge après le rebond de la semaine dernière, tandis que le GBP/USD a prolongé son redressement une deuxième semaine et s’est à un moment hissé au-dessus de 1,3400. L’USD/JPY a encore reculé, touchant des plus bas de cinq semaines près de 156,00, et l’AUD/USD a rebondi vers des plus hauts de quatre semaines au-delà de 0,7000. Au calendrier de la zone euro : l’IFO allemand le 26 octobre, les données de prêts de la BCE le 27 octobre, l’indice GfK allemand le 28 octobre, le sentiment des consommateurs (définitif) de la zone euro le 29 octobre, puis le rapport sur l’emploi en Allemagne avec le PIB T3 (première estimation) et l’inflation (préliminaire), ainsi que le PIB T3 (estimation avancée) de la zone euro le 30 octobre. Côté Royaume-Uni : CBI Distributive Trades le 26 octobre, inflation des prix en magasin (BRC) le 27 octobre, Budget d’automne le 28 octobre, puis données BoE sur le crédit, les prêts hypothécaires et la masse monétaire le 29 octobre, avant les prix immobiliers Nationwide et l’enquête DMP de la BoE le 30 octobre. Le Japon publie des statistiques clés d’activité et d’inflation jusqu’au 30 octobre, tandis que l’Australie se concentre sur l’IPC le 28 octobre, les prix du commerce extérieur le 29 octobre, puis les prix à la production trimestriels et le crédit le 30 octobre. Les banques centrales se réunissent également : la RBNZ est attendue en hausse de 25 pdb le 28 octobre, tandis que la Banque de Thaïlande est vue inchangée et la Banque du Canada attendue en hausse de 25 pdb, la Fed restant inchangée le même jour ; la BCE le 29 octobre et la BoJ le 30 octobre sont elles aussi anticipées inchangées. Parmi les intervenants programmés figurent Bullock le 28 octobre, puis Musalem, Daly et Mills le 30 octobre.
Volatilité du dollar et divergences entre banques centrales mondiales
Il faut se préparer à une volatilité accrue sur les dérivés indexés sur le dollar américain, alors que le DXY oscille près de ses plus bas de trois semaines autour de 101,50. Avec une série lourde de publications entre le 26 et le 30 octobre — dont le PIB du T3 et l’indice des prix PCE — des stratégies d’options de type straddle peuvent capter des mouvements alimentés par l’ajustement des anticipations de taux et de rendements. Historiquement, des grappes de données américaines majeures peuvent faire varier le DXY de 1,5 % à 2 % sur une semaine lorsque les statistiques d’inflation s’écartent du consensus.
Il convient de se positionner pour une divergence de politique monétaire, alors que la RBNZ et la Banque du Canada se préparent à des relèvements de 25 points de base, tandis que la Fed, la BCE et la Banque du Japon devraient rester en pause. L’achat d’options sensibles aux taux sur le dollar néo-zélandais et le dollar canadien contre des devises de portage offre un avantage clair en termes d’écart de rendement. Les cycles historiques de divergence entre banques centrales montrent des mouvements pouvant atteindre 300 pips sur les paires croisées autour des décisions de taux.
Opportunités stratégiques sur les options AUD/USD, GBP/USD et USD/JPY
Nous recommandons de surveiller les structures d’options sur l’AUD/USD, alors que la paire teste des plus hauts de quatre semaines au-dessus du seuil critique de 0,7000 avant la publication de l’inflation le 28 octobre. Des chiffres d’inflation supérieurs aux attentes pourraient contraindre la Banque de réserve d’Australie à adopter un ton plus restrictif, propulsant davantage le dollar australien. Historiquement, des surprises haussières de l’IPC australien ont déclenché des rallyes intraday de plus de 80 pips, rendant les options d’achat attrayantes dans une logique de risque borné.
Il faut gérer le risque de près sur les dérivés de la livre avant l’annonce du Budget d’automne britannique le 28 octobre. Avec un GBP/USD repassé au-dessus de 1,3400, les annonces budgétaires à connotation politique déclenchent fréquemment des pics soudains de volatilité implicite sur les options de maturité courte. Placer des ordres d’objectif à la hausse ou utiliser des call-spreads permet de participer au momentum tout en plafonnant le risque de baisse.
Il convient d’envisager des stratégies baissières sur l’USD/JPY, alors que la paire évolue près de ses plus bas de cinq semaines autour de 156,00 avant la réunion de la Banque du Japon et les chiffres d’inflation (IPC) de Tokyo le 30 octobre. La baisse des rendements des Treasuries, combinée à une inflation japonaise persistante, exerce souvent une forte pression baissière sur la paire. Les données historiques montrent que les cassures sous des niveaux psychologiques clés comme 156,00 accélèrent fréquemment les dégagements vers des zones de support inférieures.
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