Les actifs d’Europe centrale et orientale ont sous-performé en octobre, la stratégie de carry sur le FX CE3 face à l’EUR et à l’USD ayant sous-performé les rendements au comptant, ce qui reflète les anticipations selon lesquelles les banques centrales de la région ne suivront pas les trajectoires de politique monétaire de la BCE et de la Fed. Un panier de carry à pondération égale composé de la CZK, du HUF et du PLN contre l’EUR et l’USD affichait un gain cumulé depuis le début de l’année juste inférieur à 1 %, mais accusait un retard d’environ 2,5 points de pourcentage par rapport à l’équivalent au comptant. L’EUR a été sous pression ces dernières semaines en raison du risque souverain, tandis que le resserrement des conditions financières n’a pas détourné la BCE de sa trajectoire actuelle.
Performance relative du carry FX et politique des banques centrales régionales
Les actifs d’Europe centrale et orientale ont sous-performé en octobre, la stratégie de carry sur le FX CE3 face à l’EUR et à l’USD ayant sous-performé les rendements au comptant, ce qui reflète les anticipations selon lesquelles les banques centrales de la région ne suivront pas les trajectoires de politique monétaire de la BCE et de la Fed. Un panier de carry à pondération égale composé de la CZK, du HUF et du PLN contre l’EUR et l’USD affichait un gain cumulé depuis le début de l’année juste inférieur à 1 %, mais accusait un retard d’environ 2,5 points de pourcentage par rapport à l’équivalent au comptant. L’EUR a été sous pression ces dernières semaines en raison du risque souverain, tandis que le resserrement des conditions financières n’a pas détourné la BCE de sa trajectoire actuelle.
Stabilité sur le marché obligataire et risques sur les déficits
Le marché obligataire d’Europe centrale et orientale a fait preuve de davantage de stabilité, les taux réels étant décrits comme favorables à la duration, et un panier de performance totale pondéré par les émissions de titres obligataires CEE poursuivant son redressement malgré des conditions plus difficiles pour le crédit et pour les souverains émergents de notation comparable. Avec une pentification des courbes de taux, les banques centrales de la région pourraient maintenir leurs taux inchangés, laissant aux devises le soin d’absorber l’ajustement. Les risques haussiers pesant sur les déficits ont été liés à des coûts d’emprunt durablement élevés et au besoin potentiel de soutien énergétique supplémentaire cet hiver dans un contexte de tensions sur l’offre mondiale, tandis que toute prime de risque sur la zone euro pourrait être amplifiée pour la région et peser sur la performance face à l’USD, au CHF et à d’autres valeurs refuges.
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