L’or a reculé mardi, la hausse des prix du pétrole — alimentée par les tensions au Moyen-Orient — maintenant les risques d’inflation orientés à la hausse et renforçant les anticipations de taux « plus élevés plus longtemps ». Un Dollar américain plus souple et des rendements des bons du Trésor en baisse ont toutefois limité les pertes, XAU/USD évoluant autour de 4 123 $, en repli de 0,42 %. Le WTI a franchi les 100 $, un plus haut de plus d’un mois, après des attaques des Houthis contre des infrastructures énergétiques saoudiennes et de nouveaux incidents visant des navires dans le détroit d’Ormuz, ravivant les craintes de perturbations de l’offre. Les coûts de l’énergie constituant depuis le début de la guerre fin février un facteur inflationniste persistant, les marchés restent attentifs à tout nouveau durcissement.
Aux États-Unis, les indices CPI et PPI de septembre ont tous deux surpris à la hausse, confortant l’hypothèse d’une nouvelle hausse des taux de la Réserve fédérale avant la fin de l’année dans sa quête d’un objectif d’inflation à 2 %. Le repli du billet vert demeure contenu : le DXY gravitait autour de 101,76, en baisse de 0,23 % après avoir flirté avec 103 la semaine dernière, tandis que le rendement à 10 ans se situait vers 5,08 % contre environ 5,36 % plus tôt ce mois-ci. Les opérateurs n’anticipent néanmoins pas de mouvement en octobre, valorisant une probabilité de hausse de 17 % pour la réunion et de 92 % pour décembre. Techniquement, XAU/USD reste enfermé dans un range entre 4 100 $ et 4 200 $, sous les moyennes mobiles simples (SMA) à 50, 100 et 200 jours ; le RSI évolue dans le bas des 40 et le MACD est positif, avec des résistances à 4 200 $, 4 235 $, 4 321 $, 4 400 $ et 4 517 $, et des supports à 4 100 $ puis 4 000 $–3 950 $.
Contrats à terme sur l’énergie et couverture des chocs d’inflation
Avec le brut WTI au-dessus de 100 $ le baril dans un contexte de perturbations de l’offre au Moyen-Orient, nous recommandons aux traders sur dérivés de recourir à des options d’achat (calls) sur contrats à terme énergétiques afin de se couvrir contre des chocs d’inflation persistants. Historiquement, des rallies du brut au-delà des trois chiffres — comme la flambée de 2022 au-dessus de 120 $ le baril — déclenchent une volatilité prolongée des prix sur l’ensemble des marchés de l’énergie. Il faut s’attendre à ce que les contrats énergétiques restent soutenus tant que les menaces à proximité du détroit d’Ormuz pèsent directement sur le sentiment de marché au sens large.
Stratégies sur dérivés or, Treasuries et Dollar
Sur les dérivés liés à l’or, nous conseillons de mettre en œuvre des stratégies de range trading autour des bornes bien identifiées de 4 100 $ à 4 200 $, tant que les cours restent contraints sous les principales moyennes mobiles. XAU/USD évoluant actuellement près de 4 123 $ et sous sa SMA 50 jours à 4 321 $, l’élan technique plaide pour des options de maturité courte visant des rebonds à l’intérieur du range. En cas de rupture confirmée sous 4 100 $, il conviendrait de basculer vers l’achat d’options de vente (puts) ciblant le plancher de support à 3 950 $.
Les marchés intégrant une probabilité de 92 % d’une hausse des taux en décembre à la suite de données CPI plus élevées, nous anticipons une intensification de l’activité sur les options de rendement des Treasuries autour de 5,08 %. Il convient d’envisager des structures haussières sur options Dollar en amont de la réunion de politique monétaire des 27-28 octobre. Le maintien de limites de risque serrées sur les dérivés de taux aidera à gérer les mouvements brusques, alors que les rendements obligataires tentent de remonter vers leurs récents sommets autour de 5,36 %.
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