L’or est le plus souvent comparé au dollar américain, à l’argent, aux indices boursiers américains et au bitcoin. Historiquement, l’or a eu tendance à évoluer à l’inverse du dollar américain et dans le même sens que l’argent, tandis que son lien avec les indices boursiers et le bitcoin a changé au fil du temps. Les corrélations ne sont pas stables : elles peuvent s’affaiblir ou s’inverser, surtout en période de tensions sur les marchés.
Ce guide détaille chacune de ces relations, explique pourquoi elles existent et pourquoi elles évoluent. Il a un objectif pédagogique uniquement et ne recommande pas de trader les instruments cités.
Ce que signifie une corrélation pour les traders
La corrélation mesure dans quelle mesure deux prix évoluent ensemble. Elle se présente sous la forme d’un nombre compris entre -1 et +1 :
- +1 signifie que les deux prix ont évolué dans le même sens à chaque fois sur la période observée.
- 0 signifie qu’il n’y a pas de relation régulière.
- -1 signifie que les deux prix ont évolué en sens opposé à chaque fois.
Dans la pratique, les marchés se situent le plus souvent entre ces extrêmes. Une corrélation de +0,7 indique une tendance assez forte à évoluer ensemble. Une corrélation de -0,3 indique une faible tendance à évoluer en sens opposé.
Deux points sont essentiels. D’abord, une corrélation est calculée sur une période précise : deux marchés peuvent afficher une relation forte sur une fenêtre de temps et une relation faible, voire inverse, sur une autre. Ensuite, corrélation ne veut pas dire causalité : le fait que deux prix bougent ensemble ne signifie pas que l’un provoque l’autre. Ils peuvent réagir à un même facteur, par exemple les anticipations de taux d’intérêt américains, ou il peut s’agir d’une simple coïncidence.
Ce guide ne cite pas de coefficients de corrélation, car un chiffre n’a de sens que s’il précise la source des données, les instruments et la période. Les liens décrits le sont donc en termes de tendances observées sur les marchés.
L’or et le dollar américain
L’or a souvent évolué à l’inverse du dollar américain. Quand le dollar se renforce, l’or a fréquemment tendance à reculer, et quand le dollar s’affaiblit, l’or a souvent tendance à monter. Deux raisons principales l’expliquent.
L’or est coté en dollars américains. Le prix de l’or est exprimé en dollars : un dollar plus fort rend l’or plus cher pour les acheteurs qui paient dans d’autres devises. Cela a souvent pesé sur la demande et sur le prix de l’or en dollars. Un dollar plus faible produit souvent l’effet inverse.
Les rendements réels. Un rendement réel correspond au taux d’intérêt d’une obligation d’État une fois l’inflation déduite (c’est-à-dire le « vrai » rendement après hausse des prix). L’or ne verse pas d’intérêt : quand les rendements réels montent, détenir de l’or tend à paraître moins attractif que des actifs qui rapportent des intérêts. Quand les rendements réels baissent, la comparaison devient en général plus favorable à l’or. Les rendements réels sont aussi liés au dollar, car des rendements américains plus élevés soutiennent souvent la devise. Les décisions et la communication de la Réserve fédérale (Fed, banque centrale des États-Unis) influencent les deux. Le guide sur les rendements des bons du Trésor américain et l’or explique pourquoi les traders surveillent les taux réels, et le World Gold Council publie régulièrement des analyses sur le lien entre dollar, rendements réels et demande d’or.
La force du dollar est souvent suivie via le US Dollar Index (DXY), un indice qui mesure le dollar face à un panier de six grandes devises. Le guide sur l’US Dollar Index explique sa construction, et le guide pour débutants sur l’or face au dollar américain détaille le volet « or » de ce lien.
Les derniers mois illustrent ce schéma, mais aussi ses limites. D’après des données mensuelles de Yahoo Finance, l’or est passé d’environ 4 600 $ début juin 2026 à environ 4 040 $ fin juin, tandis que le US Dollar Index montait d’environ 99 à environ 101. En août, l’or a progressé d’environ 4 140 $ à environ 4 480 $, avec un pic proche de 4 750 $, pendant que l’indice reculait légèrement d’environ 99,7 à 99,4. En septembre, l’or est retombé vers 4 190 $ alors que l’indice remontait autour de 101,5. D’avril à septembre 2026, l’or et l’indice ont évolué en sens opposé sur cinq des six mois. En avril, les deux ont baissé. Six mois restent une fenêtre courte et ne préjugent pas des mois suivants.
L’or et l’argent
L’or et l’argent ont souvent évolué dans le même sens. Ils partagent plusieurs moteurs : le dollar américain, les rendements réels et la demande de valeurs refuges. Une valeur refuge est un actif vers lequel les investisseurs se tournent généralement en période d’incertitude.
L’argent diffère de l’or sur un point important : une grande partie de la demande d’argent provient de l’industrie (électronique, panneaux solaires). L’argent peut donc réagir à des nouvelles sur la croissance et la production industrielle qui influencent moins l’or. Le marché de l’argent est aussi plus petit, et ses variations en pourcentage ont historiquement été plus marquées que celles de l’or.
Les mêmes mois montrent les deux aspects. En juin 2026, l’argent est passé d’environ 74 $ à environ 59,50 $ l’once, en même temps que l’or reculait ; en août, il est remonté d’environ 58 $ à environ 66 $, avec un plus haut proche de 71 $, tandis que l’or progressait. En juillet, l’argent a glissé d’environ 59 $ à environ 57,50 $ alors que l’or montait légèrement : les deux ne bougent donc pas ensemble chaque mois. L’amplitude d’août sur l’argent (environ 58 $ à 71 $) était aussi plus large, en proportion, que celle de l’or (environ 4 075 $ à 4 755 $).
Cela signifie qu’ils sont liés, mais qu’ils ne se remplacent pas. La comparaison complète, y compris le ratio or/argent (le nombre d’onces d’argent nécessaire pour acheter une once d’or), est présentée dans XAUUSD vs XAGUSD: Gold vs Silver for Traders.
L’or et l’EURUSD
La paire de Forex (marché des changes) la plus associée à l’or est EURUSD. Les deux sont exprimés face au dollar américain. XAUUSD correspond au prix de l’or en dollars, et EURUSD au prix d’un euro en dollars : quand le dollar s’affaiblit, les deux ont souvent tendance à monter, et quand il se renforce, les deux ont souvent tendance à baisser.
L’euro a aussi le poids le plus important dans le US Dollar Index, ce qui relie EURUSD, l’indice du dollar et l’or. Cette relation n’est pas stable : la politique de la Banque centrale européenne, des chocs économiques en zone euro et des facteurs propres à l’or (comme la demande de valeur refuge) peuvent entraîner des écarts.
Les derniers mois montrent que le lien peut être lâche. En juin 2026, l’or baissait alors qu’EURUSD montait d’environ 1,141 à 1,152. En juillet, les deux progressaient, EURUSD passant d’environ 1,154 à 1,159. En août, divergence : l’or grimpait vers 4 480 $ tandis qu’EURUSD reculait d’environ 1,162 à 1,134. En septembre, les deux baissaient, et EURUSD finissait le mois près de 1,122. Sur ces quatre mois, les deux ont évolué dans le même sens deux fois et en sens opposé deux fois.
Les détails, y compris les événements susceptibles d’influencer les deux marchés, figurent dans Gold and EURUSD Correlation Explained.
L’or et les indices boursiers (NAS100, S&P 500)
Le lien entre l’or et les indices boursiers dépend du climat de marché. En phase « risk-on » (appétit pour le risque), les investisseurs acceptent davantage les actifs liés à la croissance, comme les valeurs technologiques, et l’intérêt pour les valeurs refuges peut diminuer. En phase « risk-off » (rejet du risque), les investisseurs s’éloignent de ces actifs et l’or attire souvent des achats. C’est l’idée derrière « l’or monte quand les actions baissent ».
Ce schéma n’a pas été constant. L’or et les indices actions ont parfois évolué en sens opposé, et parfois dans le même sens, surtout quand les anticipations de taux d’intérêt influençaient les deux. Par exemple, une baisse des rendements réels peut soutenir à la fois l’or et les valeurs de croissance. Comme la relation varie selon les périodes, on ne peut pas la résumer par un seul chiffre.
Les derniers mois ont été contrastés. En juin 2026, l’or est passé d’environ 4 600 $ à environ 4 040 $ tandis que le NAS100 finissait quasiment au même niveau qu’au début, autour de 30 300. En juillet, l’or montait alors que le NAS100 reculait d’environ 29 900 à environ 28 300. En août, les deux progressaient, le NAS100 clôturant près de 29 500. En septembre, l’or revenait vers 4 190 $ tandis que le NAS100 montait pour clôturer près de 30 400.
Le NAS100 suit les 100 plus grandes entreprises non financières cotées sur le Nasdaq, avec un poids important des valeurs technologiques. Le S&P 500 regroupe 500 grandes entreprises américaines de secteurs variés ; son lien avec l’or peut donc différer de celui du NAS100. Pour aller plus loin, voir Gold vs NASDAQ 100 et la comparaison or vs S&P 500.
L’or et le bitcoin
Le bitcoin est parfois comparé à l’or car son offre est plafonnée (le nombre total de bitcoins est limité). Les partisans de cette comparaison mettent en avant cette limite, ainsi que le fait qu’aucun gouvernement ni banque centrale n’émet le bitcoin, ce qui rappelle la rareté de l’or. Mais ces deux marchés obéissent à des dynamiques très différentes. L’or réagit souvent au dollar, aux rendements réels et aux achats des banques centrales, tandis que le bitcoin réagit davantage à l’adoption, à la réglementation, à la liquidité (facilité à acheter ou vendre sur le marché) et aux événements propres au secteur crypto.
Leur relation a varié dans le temps. Il y a eu des périodes où l’or et le bitcoin ont évolué dans le même sens, et d’autres où ils ont évolué de façon indépendante, voire opposée : aucun chiffre ne résume durablement ce lien. Le bitcoin a aussi été historiquement beaucoup plus volatil que l’or (variations de prix plus fortes et plus rapides) et il a une histoire plus courte : il a été lancé en 2009.
Les derniers mois montrent l’écart d’ampleur entre les deux. Le bitcoin est passé d’environ 73 600 $ à environ 58 600 $ en juin 2026 tandis que l’or baissait, puis il a progressé en juillet et août en même temps que l’or, atteignant un pic proche de 81 300 $ en août. En septembre, il a encore monté, vers 83 500 $, alors que l’or revenait vers 4 190 $ : le schéma des trois mois précédents ne s’est donc pas prolongé. Les amplitudes mensuelles du bitcoin étaient aussi plus larges, en proportion, que celles de l’or.
Gold vs Bitcoin: Is Bitcoin Really “Digital Gold”? examine où la comparaison tient et où elle montre ses limites.
Ce que tradent aussi les traders de l’or
D’après les données clients de VT Markets en août 2026, l’EURUSD était l’instrument le plus souvent tradé en parallèle de l’or (29,6 %), suivi du NAS100 (25,6 %), du BTCUSD (22,7 %) et du XAGUSD (10,3 %).
Ce constat décrit des comportements observés, sans constituer une recommandation. Il ne dit pas non plus si l’un de ces instruments convient à une personne donnée. Ces quatre marchés sont traités ici parce qu’ils sont souvent comparés à l’or et qu’ils ont chacun leurs moteurs, leurs horaires et leurs risques. L’EURUSD partage le facteur « dollar » avec l’or ; le NAS100 réagit, en partie, aux mêmes nouvelles sur les taux ; le XAGUSD partage la plupart des moteurs de l’or ; le BTCUSD a des moteurs largement distincts. Avant d’ajouter un second marché, il est utile d’évaluer dans quelle mesure il duplique l’exposition (les risques) du premier.
Pourquoi les corrélations changent
Les corrélations ne sont pas immuables, et plusieurs facteurs les font évoluer.
Changement de régime. Un « régime » désigne une modification durable de l’environnement de marché, par exemple le passage de taux en hausse à des taux en baisse, ou d’une inflation faible à une inflation élevée. Quand le contexte change, les forces qui pilotent chaque marché changent aussi, et une relation valable dans un régime peut s’affaiblir ou s’inverser dans le suivant.
Périodes de stress. En période de tensions, les investisseurs vendent souvent plusieurs actifs en même temps pour récupérer du cash. Des relations stables en temps normal peuvent se casser, et des marchés qui évoluent d’ordinaire différemment peuvent temporairement monter ou baisser ensemble. L’or lui-même ne se comporte pas toujours comme une valeur refuge dans ces phases.
Moteurs qui évoluent. Le facteur dominant d’un marché peut changer. Pendant une période, l’or peut surtout réagir aux rendements réels, puis surtout à la demande de valeur refuge ou aux achats des banques centrales.
Les corrélations changent. Avant de trader un marché, vérifiez comment il se comporte, puis revérifiez sur une période récente plutôt que de vous appuyer sur une observation ancienne.
La corrélation a aussi une implication souvent mal comprise en matière d’exposition. Chaque position en CFD est une position avec effet de levier (l’investisseur contrôle une exposition plus grande que sa mise) et comporte sa propre marge (dépôt de garantie) ainsi qu’un risque de perte. Deux positions augmentent l’exposition totale, elles ne la réduisent pas. Si deux marchés ont souvent évolué ensemble, les détenir tous les deux concentre l’exposition sur un même facteur. S’ils ont évolué différemment, les deux positions peuvent tout de même perdre en même temps, car la relation peut se rompre sans prévenir.
Avant de trader un nouvel instrument
Chaque instrument a ses propres spécifications de contrat, ses horaires de cotation, ses spreads (écart entre prix d’achat et prix de vente) et ses exigences de marge, différentes de celles de l’or. Avant de trader un nouvel instrument, il est préférable de consulter ces détails sur la page des conditions de trading de VT Markets plutôt que de supposer qu’ils sont identiques à ceux de l’or. Les métaux précieux, les paires de devises, les indices et les cryptomonnaies se comportent différemment, avec une volatilité (ampleur et fréquence des variations de prix) et des horaires distincts.
Pour tout second marché, quatre questions méritent d’être examinées :
- Quelle part de l’exposition est commune ? Si un marché a souvent évolué proche de l’or, une seconde position peut ajouter le même risque au lieu d’en apporter un différent. Chaque position est une position distincte avec effet de levier et sa propre marge.
- Que montre la période récente ? Certaines relations tiennent certains mois et pas d’autres, et une statistique de long terme peut masquer ces variations.
- Quels événements font bouger les deux ? Les réunions du FOMC (le comité de la Fed qui décide des taux), l’inflation américaine via le CPI (indice des prix à la consommation) et les non-farm payrolls (créations d’emplois aux États-Unis hors secteur agricole) peuvent faire bouger le dollar, l’or, l’EURUSD et les indices actions au même moment : une seule publication peut donc impacter plusieurs positions ouvertes.
- Les horaires de trading coïncident-ils ? Les horaires varient selon l’instrument. Sur la page des conditions de trading, par exemple, l’EURUSD ouvre à 00:01 (heure plateforme, GMT+3) et l’or et l’argent à 01:01 : l’un peut donc être ouvert alors que l’autre ne l’est pas.
Un compte de démonstration permet d’observer comment un instrument évolue, et de comprendre les tailles de position et la marge, sans utiliser d’argent réel.
FAQ
Quels actifs sont corrélés à l’or ?
L’or est le plus souvent comparé au dollar américain, à l’argent, à l’EURUSD, aux indices boursiers américains et au bitcoin. Il a eu tendance à évoluer à l’inverse du dollar et dans le même sens que l’argent et l’EURUSD. Son lien avec les indices actions et le bitcoin a varié dans le temps, et aucune de ces relations n’est stable.
Quelle paire de forex est corrélée à l’or ?
L’EURUSD est la paire le plus souvent associée à l’or. Les deux sont exprimés face au dollar américain : quand le dollar s’affaiblit, les deux ont souvent tendance à monter ; quand il se renforce, les deux ont souvent tendance à baisser. Cette relation n’est pas fixe, et des nouvelles spécifiques à l’euro peuvent provoquer une divergence.
Pourquoi l’or évolue-t-il à l’inverse du dollar américain ?
L’or est coté en dollars américains : un dollar plus fort le rend plus cher pour les acheteurs utilisant d’autres devises, ce qui tend à peser sur la demande. Les rendements réels comptent aussi : la hausse des rendements américains soutient souvent le dollar tout en rendant l’or, qui ne rapporte pas d’intérêt, moins attractif. Il s’agit d’une tendance, pas d’une règle.
L’or et l’argent sont-ils corrélés ?
L’or et l’argent ont souvent évolué dans le même sens, car ils partagent des moteurs comme le dollar américain, les rendements réels et la demande de valeur refuge. L’argent a aussi une forte demande industrielle et a historiquement varié plus fortement que l’or. La relation n’est pas stable et peut se dégrader lorsque des nouvelles industrielles n’affectent que l’argent.
L’or est-il corrélé au marché actions ?
La relation varie. L’or a parfois progressé quand les actions baissaient, les investisseurs se tournant vers des valeurs refuges, et à d’autres moments il a évolué avec les actions, surtout lorsque les anticipations de taux influençaient les deux. Comme cette relation dépend des conditions de marché, aucun chiffre unique ne la décrit, et elle peut s’inverser en période de stress.
Les corrélations de l’or changent-elles dans le temps ?
Oui. Les corrélations sont calculées sur une période donnée et peuvent se déplacer lorsque le contexte, comme les taux d’intérêt ou l’inflation, change. Elles peuvent aussi se rompre en période de stress. Une relation observée sur une période peut devenir plus faible ou s’inverser sur une autre : ce n’est donc pas une règle fiable.
Avertissement sur les risques : les CFD (contrats sur différence : produits dérivés qui répliquent la variation de prix d’un actif sans le détenir) sont des instruments complexes et présentent un risque élevé de perdre rapidement de l’argent en raison de l’effet de levier. L’or est un instrument volatil et son prix peut évoluer fortement contre une position. L’argent est un instrument volatil et son prix peut évoluer fortement contre une position. Les paires de devises peuvent être volatiles et leurs prix peuvent évoluer fortement contre une position. Les indices boursiers sont volatils et leurs prix peuvent évoluer fortement contre une position. Les cryptomonnaies sont très volatiles et leurs prix peuvent évoluer fortement contre une position. Vous devez vérifier que vous comprenez le fonctionnement des CFD et que vous pouvez supporter le risque élevé de perte. Cet article est fourni à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement ni une recommandation de trader un instrument.
