L’or (XAU/USD) est resté cantonné dans une fourchette durant la séance américaine de mardi, soutenu par un recul des rendements des Treasuries américains qui a fait refluer le dollar depuis ses récents sommets. L’or au comptant s’échangeait autour de 4.183 $, en hausse de 0,28% sur la séance, tandis que l’indice du dollar (DXY) évoluait près de 102,25 après avoir touché 102,61 lundi, son plus haut niveau depuis avril 2025. La demande pour les obligations souveraines et le rachat de positions vendeuses ont suivi une vague de ventes sur les valeurs liées à l’IA, faisant repasser le rendement à 10 ans sous 5,20% après un pic à 5,36% la semaine dernière, un plus haut depuis 2002. Malgré tout, l’or est resté plafonné sous 4.200 $, les risques inflationnistes liés à l’énergie — sur fond de tensions au Moyen-Orient — maintenant le scénario de taux « plus élevés plus longtemps ». La présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, s’est dite favorable à des ajustements de taux plus modestes, tout en plaidant pour une action relativement rapide, situant l’inflation tendancielle dans une zone médiane à haute des 2% et indiquant un retour lent vers l’objectif de 2%.
Les marchés de l’énergie sont demeurés volatils, sans avancée sur un accord États-Unis–Iran visant à rouvrir le détroit d’Ormuz, tandis que les combats entre l’Arabie saoudite et les Houthis du Yémen entretiennent les inquiétudes sur l’offre. Les opérateurs se focalisent sur la publication mercredi de l’indice des prix à la consommation (CPI) américain, susceptible d’influencer la tarification des taux, après des chiffres plus souples du déflateur PCE d’août et des créations d’emplois (NFP) de septembre, qui ont tempéré les anticipations de relèvement à court terme. Sur le plan technique, l’or enchaîne des sommets et des creux descendants depuis un pic proche de 4.700 $ fin août ; le RSI se situait autour de 45 et le MACD passait légèrement en territoire positif. Une résistance est identifiée sur la moyenne mobile à 100 jours (SMA) vers 4.252 $, puis sur la moyenne mobile à 50 jours autour de 4.339 $, avec 4.450 $ et la moyenne mobile à 200 jours près de 4.527 $ au-dessus ; le support débute à 4.100 $, puis 4.000–3.950 $ en dessous.
Perspectives de volatilité et stratégies sur options
Nous recommandons aux intervenants sur produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue dans les prochains jours, alors que le marché attend la publication de l’indice des prix à la consommation (CPI) américain. Statistiquement, les grandes publications d’inflation déclenchent des variations moyennes de 1% à 1,5% sur l’or au comptant dans les premières heures suivant la diffusion. Avec un or actuellement enraciné autour de 4.183 $, le recours à des stratégies d’options non directionnelles, telles que les straddles, peut permettre de capter un pic attendu de volatilité, quel que soit le sens de la cassure.
Vents contraires macroéconomiques et recommandations de trading
Il convient de tenir compte du contexte macroéconomique plus large, où des rendements de référence à 10 ans proches de 5,20% constituent un frein important pour un actif non rémunéré comme l’or. Les données historiques de marché montrent une corrélation inverse régulière : lorsque les taux réels restent élevés, proches de sommets pluri-décennaux, cela limite généralement la capacité de l’or à enchaîner des rallyes prolongés. Tant que les rendements américains ne reculent pas sensiblement, nous considérons les mouvements haussiers de l’or comme des corrections de court terme au sein d’une tendance plus large de refroidissement.
Compte tenu de la séquence de sommets décroissants depuis le pic de fin août proche de 4.700 $, nous recommandons d’utiliser des contrats dérivés pour vendre les rebonds au contact des résistances techniques. La vente de calls à découvert ou la prise de positions vendeuses sur futures à proximité de la moyenne mobile à 100 jours, autour de 4.252 $, offre un profil risque/rendement clairement identifiable. Nous recommandons de fixer des limites de risque strictes juste au-dessus de la moyenne mobile à 50 jours, vers 4.339 $, afin de se prémunir contre d’éventuels « short squeezes » temporaires.
Si un CPI plus élevé que prévu relève les anticipations de taux, nous anticipons un nouveau test du support clé à 4.100 $. Une rupture nette sous ce niveau pourrait déclencher des ventes automatisées en direction de la zone 4.000–3.950 $. Pour gérer ce risque baissier, les opérateurs peuvent acheter des options de vente (puts) hors de la monnaie, en couverture à coût maîtrisé de toute exposition longue existante.
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