L’EUR/USD a effacé la hausse enregistrée plus tôt lundi, le dollar américain restant bien orienté et l’incertitude politique et budgétaire en France pesant sur l’euro. La paire évoluait autour de 1,1178 après un pic à 1,1217. L’indice du dollar se situait près de 102,35, à des niveaux proches de ceux observés pour la dernière fois en avril 2025, maintenant le taux de change au voisinage de plus bas de 17 mois alors que les marchés évaluent les risques budgétaires en Europe et attendent les données d’inflation américaines. Les spreads de la dette française ont été décrits comme proches de leurs plus hauts, une contre-proposition budgétaire ajoutant de l’incertitude ; un plan budgétaire français impliquant 43 Md€ de nouvelles économies doit être débattu au Parlement cette semaine.

Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient ont maintenu les risques d’inflation élevés, l’exposition de l’Europe aux importations d’énergie compliquant l’arbitrage de la Banque centrale européenne entre prix et croissance. La BCE a relevé ses taux à deux reprises cette année, portant le taux de la facilité de dépôt à 2,50 %, tandis que l’inflation en zone euro a atteint 3,8 % en septembre, contre un objectif de 2 % ; un sondage Reuters suggère une pause le 29 octobre, puis une hausse de 25 points de base en décembre. Aux États-Unis, la Réserve fédérale a relevé ses taux de 25 pdb en septembre, à 3,75 %-4,00 % ; l’IPC de septembre est attendu mercredi et l’IPP jeudi, et le CME FedWatch indique environ 80 % de probabilité d’un statu quo lors de la réunion des 27-28 octobre.

Baisse de l’EUR/USD et stratégies de volatilité

Nous devons nous préparer à une poursuite de la pression vendeuse sur l’EUR/USD, la paire refluant vers 1,1178 sur fond d’inquiétudes budgétaires croissantes en France et d’un dollar américain fermement demandé. Des options de vente (puts) sur l’euro à courte maturité offrent un moyen efficace de capter le risque de baisse tout en limitant l’engagement en capital durant cette phase de support fragile. Historiquement, lorsque l’écart de rendement des obligations allemandes et françaises à 10 ans dépasse 80 points de base, l’euro connaît une dérive baissière persistante sur plusieurs semaines.

Avec des parlementaires français appelés à débattre d’un plan d’économies budgétaires contesté de 43 Md€, une paralysie politique pourrait déclencher des pics soudains de volatilité sur le marché des changes. Nous pouvons recourir à des stratégies longues de volatilité implicite, telles que des straddles ou des strangles, afin de tirer profit de mouvements marqués sans prendre parti sur le sens avant les décisions parlementaires. Des blocages budgétaires similaires en zone euro ont historiquement accru les risk reversals sur options EUR/USD à 1 mois en faveur des puts sur l’euro.

Opportunités autour du dollar, des taux et de la couverture énergétique

Les prochains indicateurs d’inflation américains, notamment l’IPC et l’IPP de septembre, devraient fixer la tonalité de court terme de l’indice du dollar, alors qu’il se traite autour de 102,35. Dans la mesure où les futures de taux intègrent actuellement une probabilité de 80 % d’un maintien des taux de la Fed à 3,75 %-4,00 %, toute surprise haussière de l’inflation pourrait rapidement conduire à une revalorisation des anticipations de taux. Nous recommandons d’utiliser des options à risque défini ou des stop-loss serrés sur les instruments dérivés libellés en dollars afin de se protéger contre des ajustements brusques autour de ces publications.

Sur le segment des taux, nous pouvons nous positionner sur la divergence de politique monétaire entre la Banque centrale européenne et la Réserve fédérale via des swaps de taux ou des contrats futures. Avec une inflation en zone euro élevée à 3,8 % pour un taux de dépôt à 2,50 %, les marchés anticipent une pause de la BCE ce mois-ci, suivie d’une hausse de 25 pdb en décembre. Vendre des futures de taux européens à court terme permet de tirer parti du durcissement attendu, alors que la BCE agit pour ramener l’inflation vers son objectif de 2 %.

Les frictions géopolitiques au Moyen-Orient maintiennent les risques énergétiques au premier plan pour les entreprises et les ménages européens. Nous devrions envisager de détenir des options d’achat (calls) sur l’énergie ou des futures sur le pétrole comme couverture macro au sein de nos stratégies sur dérivés. La hausse des prix du pétrole pèse historiquement plus vite sur la croissance européenne que sur celle des États-Unis, ce qui fait des dérivés énergétiques un outil essentiel pour compenser l’exposition baissière à l’euro.

Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.