Des informations publiées le 8 octobre situaient le chiffre d’affaires annualisé d’OpenAI autour de 50 Md$, soit environ 20 Md$ sous une estimation antérieure de 70 Md$, mais ces évaluations reposaient sur des méthodologies différentes : certaines incluaient davantage de ventes via des partenaires cloud, tandis que l’estimation la plus récente excluait la part des partenaires sur certaines transactions. Bloomberg a ensuite indiqué qu’OpenAI s’attend à porter son chiffre d’affaires annualisé à au moins 70 Md$ d’ici fin 2026, tiré par les clients entreprises, même s’il s’agit d’un objectif. Le titre a néanmoins bousculé les valeurs liées à l’IA ce jour-là : le Nasdaq a cédé 1,3% tandis que Nvidia reculait de 2,9%, AMD de 3,9% et Oracle de 5,5%. L’épisode a remis au centre du débat la question de savoir si les profits pourront suivre des dépenses IA très lourdes.
L’intensité capitalistique reste élevée. Barclays estime que Microsoft, Alphabet, Amazon et Meta ont dépensé au total 165 Md$ de capex au T2 2026, contre 88 Md$ un an plus tôt ; après quoi le groupe n’a généré qu’environ 6,7 Md$ de flux de trésorerie disponible cumulés. La hausse des rendements des Treasuries américains renchérit les coûts de financement, tandis que l’ampleur de marché semble se dégrader : l’ETF S&P 500 à pondération égale a progressé de 0,6% le 8 octobre mais demeure sous sa bande 20D-EMA (1 écart-type), avec des points de repère à 214–216 à la hausse et 207 à la baisse. À l’inverse, le S&P 500 est décrit comme visant toujours 7 950–8 000.
Stratégies de trading dans un environnement incertain
Alors que nous analysons la réaction du marché à la récente confusion autour des revenus d’OpenAI, les traders de produits dérivés doivent se préparer à une volatilité de court terme tout en respectant la tendance haussière dominante. Le S&P 500 demeure techniquement solide et vise le seuil historique des 8 000 points, soutenu par une figure claire de « bull flag ». Pour le trading de court terme, nous privilégions l’utilisation d’options d’achat (calls) ou de spreads verticaux haussiers sur les principaux contrats d’indices actions afin de capter cette dynamique.
Toutefois, il faut gérer une divergence marquée, l’indice S&P 500 à pondération égale continuant de se montrer faible sous sa moyenne mobile exponentielle à 20 jours. Cette sous-performance suggère que le marché au sens large ne parvient pas à suivre le rythme des géants de l’IA, ce qui ouvre une opportunité convaincante de pair trading. Nous pouvons l’exploiter en achetant des calls sur des indices fortement exposés à la technologie, tout en achetant des options de vente (puts) sur l’indice à pondération égale, avec pour objectif un mouvement de repli vers le niveau de 207.
Pressions macroéconomiques et gestion du risque
Les facteurs macroéconomiques exigent également notre attention, notamment avec le rendement du Treasury américain à 10 ans repassant au-dessus de 4,0% début octobre, ce qui augmente les coûts d’emprunt pour les entreprises « moyennes ». Par ailleurs, la saison des résultats du T3, qui débute à la mi-octobre, contraindra les méga-capitalisations technologiques à justifier leurs dépenses d’investissement massives de 165 Md$ plus tôt cette année. Pour traiter ces prochains événements binaires, nous suggérons d’utiliser des straddles sur options afin de tirer parti des fluctuations inévitables de la volatilité implicite.
Si les grands indices devaient subir une correction plus profonde, nous nous tournerions vers des niveaux de support historiques, comme la moyenne mobile à 100 semaines, pour mettre en place une protection de long terme. À l’inverse, nous anticipons que tout rebond de court terme de l’indice à pondération égale se heurtera à un mur de pression vendeuse entre 214 et 216. Tant que le marché au sens large ne démontrera pas le contraire, nous devrions continuer à acheter les replis sur les principaux indices tout en conservant une posture très défensive sur le reste du marché.
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