Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a atteint 5,31 % dans les statistiques quotidiennes de la Fed, un plus haut depuis mai 2002, après avoir dépassé son pic de juin 2007 le 30 septembre ; sa hausse au troisième trimestre a été la plus importante de tous les trimestres de ce siècle. Sur la même période, l’indice du dollar (DXY) s’est échangé au-dessus de 102,00, un niveau observé pour la dernière fois en avril 2025, et progresse de près de 4 % par rapport à son point bas du 10 septembre, alors même que les traders ont retiré des cours environ un demi-quart de point de resserrement supplémentaire de la Fed lors de l’ultime poussée des rendements longs. Du point bas du dollar du 27 janvier au 2 octobre, le rendement à deux ans a grimpé de 1,30 point de pourcentage, contre 1,04 pour le 10 ans ; les TIPS à 10 ans ont gagné 1,02, tandis que les points morts d’inflation à 10 ans n’ont progressé que de 0,02. La Fed a relevé son taux à 3,75 %-4,00 % le 16 septembre.
Depuis le 25 septembre, le deux ans a ajouté 0,03, contre 0,14 pour le 10 ans et 0,17 pour le 30 ans, tandis que les futures impliquent une probabilité de 26 % d’une hausse le 28 octobre et un taux directeur proche de 4,68 % d’ici septembre 2027, en baisse par rapport à environ 4,80 % au 30 septembre mais au-dessus des anticipations de fin août, autour de 4,05 %. L’inflation implicite à 10 ans s’est maintenue dans une fourchette de 2,3 %-2,4 % depuis fin août. En 2026, il y a eu 18 séances où le deux ans a monté et où le spread 2s10s s’est resserré d’au moins 0,03 ; le DXY a progressé lors de 14 d’entre elles, avec une moyenne de +0,20 %, alors que lors des 18 séances où le spread s’est élargi de 0,03 ou plus, il n’a progressé que sept fois et a affiché une moyenne de -0,08 %. מאז le 9 septembre, environ trois cinquièmes de la hausse du DXY proviennent de l’euro et environ un huitième du yen ; l’EUR/USD a touché son plus bas depuis mai 2025 alors que l’écart de taux à deux ans États-Unis/Allemagne s’est creusé d’environ 0,4 entre le 14 septembre et lundi. Le DXY a formé un double creux près de 98,50 les 20 août et 10 septembre, a effleuré 102,50 lundi puis de nouveau mercredi, et les traders se concentrent sur 1,1150 sur l’EUR/USD, 101,50 et 102,50 sur le DXY, ainsi que sur des seuils de Stoch RSI : sous 20 pour l’EUR/USD (trois semaines) et au-dessus de 80 pour le DXY depuis environ le 22 septembre ; la moyenne mobile exponentielle (EMA) à 50 jours a croisé au-dessus de celle à 200 jours à la mi-septembre, les deux se situant à environ deux points sous le spot. Le prochain test sera l’IPC de septembre le 14 octobre, une inflation sous-jacente plus ferme étant présentée comme le déclencheur d’un repricing de la réunion du 28 octobre et d’un retour du deux ans devant le 10 ans, tandis que le Brent évolue au-dessus de 100 dollars, que la guerre en Iran dure depuis sept mois, et que l’offre liée aux importantes adjudications du Trésor demeure un facteur de fond.
Surveiller les courbes des taux et la corrélation avec le dollar
Nous devons suivre de près, au cours des prochaines semaines, la relation entre les rendements courts et longs des Treasuries américains afin de caler nos prochaines opérations de change. Le passage du 10 ans américain à un plus haut de 24 ans à 5,31 % a fait les gros titres, mais il faudra que le deux ans recommence à progresser plus vite pour alimenter une hausse durable du dollar. Historiquement, les statistiques montrent que la corrélation entre le rendement à deux ans et l’indice du dollar dépasse souvent 0,70 lors des cycles actifs de resserrement monétaire, ce qui fait des taux courts le moteur le plus fidèle de la vigueur des devises.
Le principal catalyseur que nous attendons est la publication de l’indice des prix à la consommation américain du 14 octobre. Une inflation sous-jacente supérieure aux attentes pourrait rapidement relever la probabilité actuelle de 26 % d’une hausse de taux le 28 octobre. Dans ce scénario, nous anticipons une cassure du DXY au-delà de son plafond récent à 102,50, ce qui constituerait un point d’entrée clair pour des positions longues.
Seuils de support critiques, pressions européennes et gestion du risque
Parallèlement, nous devons surveiller l’EUR/USD, qui évolue près d’un support critique autour de 1,1150 sur fond d’inquiétudes budgétaires en Europe. Les craintes autour du budget français et l’élargissement des spreads obligataires européens ayant fortement pesé ces derniers temps, nous devons nous méfier d’un retournement brutal si ces pressions européennes se dissipent. Si le DXY clôture en données quotidiennes sous 101,50, il faudra admettre que la récente sortie haussière a échoué et ajuster notre exposition au risque en conséquence.
Nous devons également nous protéger contre une fausse cassure, dans laquelle le DXY dépasserait 102,50 alors que, dans le même temps, le rendement à deux ans reculerait. Un tel décalage signalerait que le rallye n’est pas soutenu par les anticipations de taux, ce qui invaliderait notre scénario haussier. Dans cet environnement de Brent supérieur à 100 dollars et d’importants besoins de financement public, le recours à des outils de gestion du risque précis sur nos plateformes de trading est indispensable.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
