Des stratégistes d’une banque singapourienne ont indiqué que le dollar américain conserve un soutien structurel, porté par la forte exposition de l’économie américaine aux secteurs de la technologie et de l’IA, qu’ils jugent favorable à la croissance et à la productivité. Toutefois, après un récent rally, ils estiment que le potentiel de nouvelles hausses à court terme est plus limité, les données à venir et la communication de politique monétaire suggérant un essoufflement de la dynamique en faveur d’un durcissement.
Ils citent des signaux plus faibles sur le marché du travail et une Réserve fédérale plus patiente, dépendante des données, même si les responsables continuent de se concentrer sur l’inflation. Les marchés intègrent encore un peu plus de trois hausses de taux de la Fed au cours des 12 prochains mois, mais cette anticipation pourrait être revue à la baisse si les prochaines publications d’inflation confirment que les tensions sous-jacentes sur les prix restent contenues. La hausse des rendements à long terme des Treasuries a déjà durci les conditions financières, ce qui pourrait réduire le besoin de nouvelles hausses des taux directeurs et relever la barre pour de nouveaux relèvements de la Fed.
Perspectives sur le dollar et soutien structurel
Nous estimons que les traders sur produits dérivés doivent se préparer à une période de hausse limitée pour le dollar américain (USD), malgré le soutien solide lié aux secteurs de la technologie et de l’intelligence artificielle. Les flux massifs de capitaux vers la tech américaine continuent d’offrir un plancher structurel robuste à la devise. En revanche, courir après de nouveaux rallys à court terme à ces niveaux élevés comporte un risque accru.
Les derniers indicateurs économiques pointent vers un refroidissement du marché du travail, avec un taux de chômage américain évoluant autour de 4,1 % et une progression de l’emploi montrant des signes nets de modération. Nous nous attendons donc à ce que les marchés réduisent prochainement leurs anticipations agressives de nouvelles hausses de taux des banques centrales. Si les prochains rapports d’inflation confirment que les pressions sur les prix sont maîtrisées, un pilier clé de la récente vigueur de l’USD devrait s’effriter.
Vues tactiques et recommandations de trading
En outre, les rendements élevés des Treasuries à long terme ont déjà largement contribué, à eux seuls, au durcissement des conditions financières. Cette dynamique d’auto-durcissement réduit la nécessité de mouvements officiels agressifs, et relève le seuil pour toute surprise de hausse de taux. Nous recommandons de suivre de près l’évolution des rendements, car tout repli pourrait rapidement déclencher une vague de ventes sur l’USD.
Pour les traders sur dérivés, nous recommandons de s’éloigner des stratégies de cassure et de privilégier des configurations de marché en range ou des stratégies consistant à vendre les rallys du dollar. Le recours à des structures optionnelles telles que des spreads baissiers de calls (bear call spreads) sur des paires en USD peut aider à maîtriser le risque tout en tirant parti du potentiel de hausse limité de la devise. Se concentrer sur des paires de devises où les autres banques centrales restent relativement plus restrictives que les États-Unis offrira les opportunités les plus « propres » dans les prochaines semaines.
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