Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a prononcé son premier discours majeur depuis la hausse de taux du 18 septembre, alors que l’USD/JPY est resté dans la fourchette de lundi et s’est échangé juste au-dessus de 158,00. La valorisation des dérivés continue d’indiquer une probabilité d’environ 25 % d’une nouvelle hausse lors de la réunion des 29–30 octobre. Ueda a réaffirmé que tout resserrement supplémentaire dépendrait des perspectives pour l’économie, les prix et les conditions financières, qu’il a jugées toujours accommodantes, ajoutant que le conseil examinerait l’opportunité d’une hausse si les risques haussiers sur l’inflation commençaient à l’emporter sur les risques baissiers sur la croissance, malgré l’incertitude au Moyen-Orient.

Les responsables japonais ont également laissé entendre une ligne plus ferme face à la faiblesse du yen, après que le ministre des Finances, Katayama, a déclaré le 2 octobre que le gouvernement estime que la reflation est terminée et soutient la BoJ. Le Japon a acheté un record de 11 730 milliards de yens entre le 30 avril et le 27 mai, puis est intervenu de nouveau fin juillet, cette fois avec l’appui du Trésor américain ; le prochain point de coordination en matière de communication est fixé autour des réunions du FMI et de la Banque mondiale à Bangkok, du 12 au 18 octobre. L’attention se porte désormais sur les salaires d’août à 23h30 GMT, attendus à +3,7 % sur un an après +4,7 %, ainsi que sur le compte rendu (minutes) du FOMC mercredi à 18h00 GMT. Techniquement, la résistance se situe à 158,50 puis 159,00, tandis que les supports se trouvent juste sous 157,50 puis juste sous 157,00 ; le Stoch RSI journalier est proche de 83, et une clôture sous 157,00 invaliderait le scénario haussier.

Niveaux clés et prochains catalyseurs de données

Nous suggérons aux traders sur dérivés de surveiller de près le seuil de 158,00 sur l’USD/JPY, la paire consolidant dans une fourchette étroite. À l’approche de la réunion d’octobre de la Banque du Japon, les marchés de futures n’intègrent actuellement qu’une probabilité de 25 % d’une hausse de taux. Cela laisse une marge importante de volatilité si les prochaines statistiques macroéconomiques surprennent le marché.

Il faudra suivre attentivement les prochains chiffres des salaires d’août au Japon, où la progression est attendue en ralentissement à 3,7 % contre 4,7 % précédemment. Historiquement, la croissance des salaires nominaux japonais a évolué en moyenne sous 1 % pendant près de deux décennies avant la récente poussée inflationniste ; toute publication supérieure à 3 % constituerait donc un signal fort de changement structurel. En cas de surprise haussière, le yen pourrait être rapidement soutenu, les opérateurs intégrant l’hypothèse d’une banque centrale plus offensive.

De l’autre côté de la paire, il faudra surveiller les minutes du FOMC pour obtenir des indices sur l’orientation des taux américains. L’écart de rendement entre les emprunts d’État américain et japonais à 10 ans reste large, au-delà de 300 points de base, ce qui exerce mécaniquement une pression haussière sur l’USD/JPY. Des minutes plus « hawkish » de la Réserve fédérale creuseraient davantage cet écart et pousseraient probablement la paire vers la résistance de 159,00.

Stratégie de trading et facteurs de risque

D’un point de vue tactique, nous estimons que le ratio rendement/risque reste favorable aux positions longues tant que les clôtures quotidiennes se maintiennent au-dessus du support de 157,50. Nos objectifs immédiats sont 158,50 puis 159,00, même si des indicateurs de momentum comme le Stochastic RSI journalier suggèrent que le mouvement haussier pourrait s’essouffler en l’absence de catalyseur fondamental. En revanche, une cassure nette et une clôture journalière sous 157,00 invalideraient ce biais haussier et signaleraient un basculement vers un renforcement du yen.

Nous devons également nous préparer à un risque d’intervention des autorités et à d’éventuels communiqués conjoints lors des prochaines réunions du Fonds monétaire international à Bangkok du 12 au 18 octobre. Les autorités japonaises ont déjà dépensé un montant record de 11 730 milliards de yens plus tôt cette année pour défendre la devise, illustrant leur détermination à contrer un yen faible. D’éventuels avertissements verbaux coordonnés des responsables financiers mondiaux lors de ce sommet pourraient rapidement déclencher des mouvements baissiers marqués sur la paire.

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