L’or (XAU/USD) a accusé de modestes pertes en séance avant l’ouverture européenne, tout en restant au-dessus de 4 100 $ après avoir touché plus tôt mardi un plus bas de deux mois. Un dollar américain plus ferme a pesé sur la demande, même si l’affaiblissement des anticipations d’une hausse des taux de la Réserve fédérale en octobre a contribué à limiter le repli. Les marchés continuent néanmoins d’intégrer une probabilité supérieure à 85 % d’un nouveau relèvement d’ici la fin de l’année, tandis que les anticipations de taux à 12 mois suggèrent 86 pdb de resserrement, contre 100 pdb au début de la semaine dernière mais au-dessus des 70 pdb observés après la publication des chiffres de l’emploi. Le pétrole, qui évolue près d’un plus bas de quatre semaines, soutenu par la résilience des exportations du Moyen-Orient et par une libération d’urgence de stocks stratégiques du G7, a également réduit la pression sur la Fed.

Les risques géopolitiques et des rendements obligataires américains élevés ont maintenu le dollar proche de son plus haut niveau depuis avril 2025, renforçant les vents contraires pour le métal jaune, alors que l’attention se porte aussi sur les développements liés aux Houthis, à l’Arabie saoudite, à Israël et à l’Iran. Le marché se tourne désormais vers la publication, mercredi, des minutes du FOMC ainsi que vers les interventions de ses membres. Sur le plan technique, le MACD reste en territoire négatif et le RSI évolue autour de 38 ; une cassure sous 4 098 $ (Fibonacci 78,6 %) ouvrirait la voie vers 3 936 $, tandis que les résistances se situent à 4 226 $, 4 254 $, 4 316 $, puis 4 406 $, 4 517 $ et 4 696 $.

Persistance de la force du dollar et risques baissiers dictés par les facteurs macroéconomiques

Nous suggérons aux traders sur dérivés de se préparer à la poursuite des pressions baissières sur l’or (XAU/USD), alors qu’il évolue juste au-dessus du support critique des 4 100 $. La vigueur persistante du dollar, alimentée par des rendements des Treasuries maintenus près de sommets pluriannuels, continue de plafonner toute tentative de rebond significatif. Si une pause des hausses de taux à très court terme offre un coussin temporaire, la tendance macroéconomique de fond demeure nettement favorable aux vendeurs.

Historiquement, l’or souffre lorsque les taux réels montent, et avec le rendement du Treasury américain à 10 ans solidement au-dessus de 4 %, le coût d’opportunité de la détention d’un actif sans rendement reste élevé. Nous soulignons que, lors de périodes comparables de resserrement monétaire agressif, comme le cycle de fin 2022, l’or avait reculé de plus de 12 % avant de trouver un plancher structurel solide. La valorisation actuelle du marché intègre encore une probabilité de 85 % d’une nouvelle hausse des taux de la Réserve fédérale avant la fin de l’année, ce qui maintient une pression marquée sur les métaux précieux.

Risques géopolitiques, niveaux techniques et stratégie de trading

Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient — notamment des frappes de drones régionales en cours et des risques d’escalade — déclenchent généralement des flux vers les valeurs refuges, au profit de l’or. Toutefois, nous observons que ces primes de risque géopolitique sont rapidement absorbées par la hausse du dollar. Dans ce contexte, d’éventuels pics soudains des prix de l’or ont de fortes chances d’être de courte durée, offrant davantage des opportunités de vente aux traders tactiques plutôt que le point de départ d’un nouveau marché haussier.

Nous recommandons de surveiller de près le support immédiat à 4 098 $, qui coïncide avec le retracement de Fibonacci à 78,6 %. Une clôture journalière nette sous ce seuil pourrait déclencher une accélération rapide vers le prochain objectif structurel majeur, situé autour de 3 936 $. À l’inverse, en cas de rebond technique temporaire dans les semaines à venir, nous privilégierions la mise en place de positions vendeuses à proximité de la première zone de résistance comprise entre 4 226 $ et 4 254 $.

La publication, mercredi, des minutes de la prochaine réunion du FOMC constituera le catalyseur clé à surveiller pour l’orientation du marché. Nous anticipons une volatilité accrue autour de cette échéance ; les opérateurs sur dérivés devraient donc resserrer leurs paramètres de gestion du risque sur l’ensemble des contrats liés à l’or. Les discours de responsables de banques centrales cette semaine contribueront également à préciser si le marché sous-estime la probabilité de taux « plus élevés plus longtemps ».

Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.