L’indice américain des prix de l’immobilier (Housing Price Index) a progressé de 0,3 % sur un mois en juillet, au-dessus de la prévision de 0,1 %. Cette publication suggère une hausse mensuelle des prix des logements à l’échelle nationale plus rapide qu’anticipé sur la période.
Implications pour les taux d’intérêt et les marchés actions
La hausse de l’indice des prix de l’immobilier de 0,3 % en juillet, contre 0,1 % attendu, montre que le marché immobilier américain demeure remarquablement résilient. Cette surprise haussière, maintenant la progression des prix sur un an autour d’un solide 5,4 %, indique que l’inflation liée au logement restera tenace. Selon nous, ces données plus « chaudes » inciteront la Réserve fédérale à maintenir des taux élevés, ce qui contrarie les anticipations de baisses de taux agressives.
Face au risque d’une inflation persistante, nous recommandons aux traders de produits dérivés de se positionner en faveur de taux « higher for longer » dans les semaines à venir. Vendre des contrats à terme sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR) ou acheter des options de vente (puts) sur des ETF de Treasuries long terme, tels que TLT, apparaît comme une configuration particulièrement attractive. Historiquement, lorsque les prix de l’immobilier dépassent les prévisions, les rendements obligataires montent, les opérateurs réduisant la probabilité de baisses de taux à court terme.
Nous suggérons également d’acheter des options de vente sur les secteurs sensibles aux taux, comme l’immobilier coté (IYR) et les constructeurs de logements (XHB). Si ces derniers ont résisté grâce à la faiblesse des stocks de logements, des taux hypothécaires durablement élevés finiront par peser sur leurs valorisations. Tirer parti d’un VIX actuellement bas en achetant des puts de protection sur le S&P 500 peut aussi couvrir le portefeuille contre un repli plus large du marché.
Impact sur le dollar américain
Sur le marché des changes, cette vigueur du logement apporte un solide soutien fondamental au dollar américain. Nous anticipons un raffermissement du billet vert, ce qui fait des options d’achat (calls) longues USD une stratégie tactique pertinente pour octobre. Les statistiques macroéconomiques récentes signalent déjà une économie robuste, et ce bond de 0,3 % des prix de l’immobilier renforce encore la domination du dollar.
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