Les perceptions de la crise dans le golfe Persique ont évolué au cours du dernier trimestre : les espoirs d’une résolution fin juin se sont évanouis et le statu quo semble désormais appelé à perdurer, ce qui implique des prix de l’énergie durablement élevés. Parallèlement, la croissance mondiale reste résiliente, soutenue par les dépenses d’investissement liées à l’IA ; cette combinaison a entraîné récemment un réajustement des valorisations sur le marché obligataire, les rendements étant attendus stables jusqu’au quatrième trimestre. Le pétrole demeure le facteur déterminant, mais rien n’indique à ce stade la perspective d’un accord entre les États-Unis et l’Iran.
La BCE avance prudemment, pesant la durée d’un niveau élevé des coûts énergétiques face au risque d’une inflation plus généralisée, avec une nouvelle hausse de taux de 25 pdb attendue en décembre. La Réserve fédérale américaine fait face à un chemin plus long vers l’objectif et à une incertitude supplémentaire liée au boom de l’investissement ; une hausse de 25 pdb est également anticipée en décembre. La balance des risques est orientée à la hausse, davantage aux États-Unis que dans la zone euro. Le crédit en EUR a jusqu’ici absorbé le contexte global, même si un léger élargissement des spreads est attendu, tandis que les actions ont été pénalisées par la remontée rapide des taux au T3 mais ont tout de même affiché un gain de 3 % sur l’Erste Global Index, porté par l’énergie. L’or reste contraint par des taux élevés, malgré des achats des banques centrales toujours robustes ; le dollar devrait se raffermir, et le léger recul récent du franc suisse face à l’euro est considéré comme appelé à se prolonger.
Stratégies sur dérivés dans un contexte de pressions géopolitiques et inflationnistes persistantes
Nous suggérons aux intervenants sur dérivés de privilégier des positions longues sur les contrats énergétiques, les tensions persistantes dans le golfe Persique maintenant les prix du pétrole à des niveaux élevés. Historiquement, lorsque les risques géopolitiques au Moyen-Orient restent non résolus, les références du brut comme le Brent se maintiennent régulièrement au-dessus de 80 dollars le baril, une tendance que nous anticipons jusqu’au quatrième trimestre 2026. Les traders peuvent recourir à des options d’achat (calls) sur futures pétroliers afin de tirer parti de ce plancher de prix tout en limitant le risque de baisse dans un marché volatil.
Alors que la Réserve fédérale et la Banque centrale européenne devraient toutes deux relever leurs taux de 25 points de base en décembre, nous jugeons des positions vendeuses sur futures de dettes souveraines particulièrement attractives. Les rendements du Treasury américain à 10 ans ont récemment évolué autour de 4,1 % à 4,3 %, et nous anticipons un maintien à ces niveaux, voire une poursuite de la hausse. L’achat d’options de vente (puts) sur des ETF indexés sur les obligations constitue un moyen pratique de se positionner sur ce régime de rendements durablement élevés.
Actions, devises et matières premières : recommandations tactiques
Sur les dérivés actions, nous recommandons de privilégier des stratégies haussières sur le secteur technologique, notamment via des options d’achat sur des indices liés à l’IA. La croissance du secteur est soutenue par une vague massive de dépenses d’investissement, les grands groupes technologiques consacrant collectivement plus de 100 milliards de dollars par an aux infrastructures d’IA. Des options d’achat standard ou des spreads haussiers (bull call spreads) permettront de capter la forte demande pour la technologie sans surpayer la prime.
Pour les traders sur devises et matières premières, nous privilégions l’achat d’options d’achat sur le dollar américain contre l’euro et le franc suisse, compte tenu d’un potentiel de hausses de taux plus important aux États-Unis. Dans le même temps, l’or se heurte à la résistance de ces taux d’intérêt élevés, ce qui rend des spreads baissiers en puts (bear put spreads) sur futures or pertinents pour les prochaines semaines. Historiquement, les cours de l’or peinent à maintenir une dynamique haussière lorsque les taux réels demeurent élevés, ce qui limite le potentiel immédiat du métal.
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