Le GBP/JPY a légèrement reculé mardi, le yen surperformant les grandes devises, sur fond de rumeurs d’une reprise des interventions japonaises soutenant la monnaie. La paire s’échangeait autour de 208,20, refluant vers le creux de septembre proche de 207. Le ministre japonais des Finances a déclaré qu’un yen sous-évalué pose problème et que Tokyo maintiendra des échanges étroits avec le Trésor américain afin de promouvoir la stabilité des marchés des changes, après de précédents avertissements officiels sur la faiblesse de la devise.
Le ton de la livre est resté fragile, HSBC pointant une faible demande de main-d’œuvre au Royaume-Uni et une dynamique atone du secteur privé. Les marchés intègrent environ 100 points de base de resserrement de la Banque d’Angleterre d’ici juillet 2027, même si la hausse des prix de l’énergie complique l’équation de politique monétaire, les risques d’inflation augmentant alors que la croissance s’essouffle. HSBC a également signalé la mise à jour budgétaire du 28 octobre comme un autre point de pression potentiel, compte tenu de rendements des gilts élevés et de choix budgétaires difficiles.
D’un point de vue technique, le GBP/JPY est resté sous ses moyennes mobiles simples (SMA) à 50, 100 et 200 jours, tandis que le RSI évoluait autour de 36 et que le MACD était légèrement positif. Des résistances étaient identifiées à 210 et 212, puis autour de 213,13–213,19 et 214, tandis que des supports se situaient près de 207 et 205.
Stratégies d’options baissières sur GBP/JPY
Nous conseillons aux traders de produits dérivés de se positionner pour une poursuite de la baisse du GBP/JPY au cours des prochaines semaines en recourant à des stratégies d’options baissières, comme l’achat de puts hors de la monnaie visant le niveau de 205,00. Avec la paire évoluant actuellement autour de 208,20 et menaçant de casser le support de septembre à 207,00, la configuration technique favorise nettement les vendeurs. Cette posture prudente est justifiée par un RSI quotidien à 36, ce qui indique qu’il reste encore une marge significative de baisse avant que la paire ne devienne techniquement survendue.
Notre scénario baissier est fortement conforté par l’escalade des avertissements d’intervention en provenance de Tokyo, qui, historiquement, ont un impact majeur sur les marchés. Pour mémoire, le ministère japonais des Finances a dépensé un montant record de 9,8 trillions de yens (environ 62 milliards de dollars) fin avril et en mai 2024 pour soutenir la devise, démontrant sa forte disposition à mobiliser des capitaux massifs pour sanctionner les spéculateurs. Compte tenu des avertissements récents et fermes de la ministre des Finances Satsuki Katayama et du diplomate en charge des changes Atsushi Mimura, nous anticipons des rallyes soudains et abrupts du JPY, susceptibles d’effacer facilement des positions longues non couvertes.
Vents contraires fondamentaux pour la livre sterling
À l’autre bout de la transaction, nous observons des vents contraires fondamentaux croissants pour la livre sterling à l’approche de la mise à jour budgétaire d’automne, cruciale, prévue au Royaume-Uni le 28 octobre. Historiquement, les annonces budgétaires britanniques peuvent déclencher une volatilité extrême des rendements des gilts et de la livre, à l’image de la crise budgétaire de 2022, qui avait fait chuter la monnaie face à toutes les principales devises. Alors que HSBC anticipe une demande de travail faible et des perspectives de croissance difficiles en raison de prix de l’énergie élevés, nous estimons que la voie de moindre résistance pour la livre reste clairement orientée à la baisse.
Pour évoluer dans cet environnement à haut risque, nous suggérons aux traders d’envisager des spreads de puts baissiers (bear put spreads) afin d’atténuer l’impact de la hausse des primes de volatilité implicite. Si le GBP/JPY ne parvient pas à franchir la zone de résistance immédiate située entre 210,00 et 212,00, la tendance baissière demeure pleinement intacte. En plafonnant les pertes potentielles via des options à risque défini, nous pouvons viser en sécurité un repli plus profond vers le support de 205,00, sans être pris de court par d’éventuelles interventions soudaines du gouvernement japonais.
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