Semaine à venir : l’or et le dollar américain se préparent aux chiffres de l’emploi américain et à la décision de la RBA

Vue d’ensemble

• Le sommet Trump–Xi a réduit le risque immédiat d’une escalade commerciale entre les États-Unis et la Chine, mais plusieurs sujets restent en suspens avant la prochaine échéance de trêve commerciale, fixée au 10 janvier 2027.
• Les prix du pétrole et les rendements des bons du Trésor américain restent les principaux moteurs, les investisseurs évaluant si une hausse des prix de l’énergie peut alimenter l’inflation et pousser la Réserve fédérale à relever ses taux de nouveau.
• La Banque de réserve d’Australie (RBA) sera au centre de l’attention mardi. Plusieurs prévisions tablent sur une hausse du taux directeur (« cash rate », le taux de référence de la banque centrale) de 4,35% à 4,60%.
• L’indice Core PCE (inflation sous-jacente suivie par la Fed, hors énergie et alimentation), les offres d’emploi JOLTS (statistique du nombre de postes vacants, indicateur de tension sur le marché du travail) et le rapport de vendredi sur les Non-Farm Payrolls (créations d’emplois hors agriculture) pourraient modifier les anticipations de taux américains et accroître la volatilité sur le dollar, l’or et les actions.

Les marchés reviennent sur l’inflation, les taux et le pétrole

Le sommet États-Unis–Chine à Washington a réduit une source d’incertitude géopolitique. Le président Donald Trump et le président chinois Xi Jinping ont poursuivi les discussions entre les deux premières économies mondiales. La trêve commerciale en vigueur a été prolongée jusqu’au 10 janvier 2027.

La rencontre a aussi débouché sur plusieurs accords économiques. Dans le cadre du Conseil du commerce États-Unis–Chine, les deux pays ont convenu de réduire les droits de douane (taxes à l’importation) sur 30 milliards de dollars de biens. La Chine s’est également engagée à importer au moins 10 millions de tonnes métriques de charbon américain en 2027, puis 10 millions de tonnes supplémentaires en 2028. La Maison-Blanche a confirmé ces mesures après la visite.

En revanche, le sommet n’a pas réglé les désaccords de fond: la trêve commerciale elle-même, les contrôles sur les exportations de terres rares (métaux indispensables à de nombreuses technologies), et les tensions géopolitiques autour de l’Iran et de Taïwan.

Pour les marchés, le risque immédiat d’une nouvelle hausse des droits de douane a diminué, mais la relation économique à long terme reste instable.

L’apaisement États-Unis–Chine réduit un risque de marché

L’agriculture reste un domaine où les accords existants génèrent des flux d’échanges concrets. La Chine s’était engagée à acheter 25 millions de tonnes métriques de soja américain par an jusqu’en 2028. Au 10 septembre, les achats cumulés de soja américain par la Chine atteignaient la moitié de cet engagement, ce qui illustre la volonté de Pékin de préserver les liens diplomatiques et commerciaux avec Washington, dans un contexte d’offre mondiale plus tendue en oléagineux (graines riches en huile comme le soja).

Le sommet a aussi ouvert un dialogue sur les systèmes d’intelligence artificielle avancée et les incidents liés à l’IA, même si les restrictions sur les puces de pointe et les investissements technologiques restent en place. Ces éléments peuvent réduire la « prime de risque » (surcoût demandé par les investisseurs face à l’incertitude) d’un conflit commercial à court terme. Mais les entreprises restent exposées au-delà de l’échéance de janvier, et la diversification des chaînes d’approvisionnement (répartir la production et les fournisseurs entre plusieurs pays) ne devrait pas être remise en cause par une simple prolongation.

Pétrole et rendements obligataires restent les moteurs dominants

Les rendements des bons du Trésor américain ont inscrit de nouveaux plus hauts la semaine dernière, les investisseurs réagissant à des coûts de l’énergie élevés, à une activité économique solide et au risque d’une inflation durablement au-dessus des objectifs des banques centrales. Les rendements à long terme (obligations de maturité longue) ont touché jeudi leurs niveaux les plus élevés depuis plus de 20 ans.

Le pétrole s’est ensuite replié vendredi, l’espoir de progrès entre les États-Unis et l’Iran réduisant les craintes sur l’offre. Les rendements américains se sont stabilisés avec ce recul du brut, même si le marché continue d’intégrer la possibilité d’un nouveau durcissement de la Fed.

Le lien entre prix du pétrole, anticipations d’inflation (projection du marché sur l’inflation future) et rendements obligataires restera déterminant cette semaine. Une nouvelle hausse durable du pétrole pourrait raviver les inquiétudes sur l’inflation et faire remonter les rendements. À l’inverse, une correction plus marquée du brut pourrait détendre les rendements, surtout si les statistiques américaines donnent aussi des signes de ralentissement.

La Fed a déjà relevé sa fourchette de taux de 25 points de base (0,25 point de pourcentage) à 3,75%–4,00% ce mois-ci. Seize des 18 responsables anticipent au moins une hausse supplémentaire d’ici fin 2026. Le dollar reste donc très sensible aux données d’inflation et d’emploi.

L’or face au test des rendements élevés

L’or au comptant (prix immédiat, « spot ») évoluait autour de 4.282,98 dollars l’once vendredi après-midi et affichait environ -2,1% sur la semaine. La hausse des rendements américains, un dollar plus ferme et l’anticipation d’un nouveau tour de vis de la Fed ont augmenté le coût d’opportunité de l’or (détenir un actif sans intérêt devient moins attractif quand les taux montent).

La prochaine impulsion dépendra surtout des statistiques américaines. Un Core PCE plus faible ou un rapport sur l’emploi décevant pourrait faire baisser les rendements et permettre à l’or de rebondir. À l’inverse, des chiffres solides sur l’inflation ou l’emploi renforceraient l’idée d’une Fed plus restrictive et maintiendraient la pression sur l’or.

La RBA pourrait ajouter une hausse de taux

Selon le consensus, la Banque de réserve d’Australie relèverait mardi son taux directeur de 4,35% à 4,60%. Cela rejoint les prévisions des quatre grandes banques australiennes, qui tablent désormais sur une hausse de 25 points de base le 29 septembre. Les tensions récentes sur l’inflation, la hausse des prix de l’énergie et une communication plus ferme (« hawkish », orientée vers une hausse des taux) de la RBA renforcent l’hypothèse d’un nouveau durcissement.

Les investisseurs surveilleront surtout les indications de la RBA sur la suite. Un message laissant la porte ouverte à une nouvelle hausse pourrait soutenir le dollar australien. Une lecture plus prudente de la croissance et de l’emploi pourrait limiter la réaction, même si les taux montent.

Les données américaines sur l’emploi et l’inflation peuvent guider le dollar

Les offres d’emploi JOLTS sont attendues à 7,23 millions, contre 7,27 millions auparavant. Le Core PCE est attendu en hausse de 0,30% sur un mois (m/m, variation mensuelle) après 0,20%. Le PIB final est attendu à 1,50% sur le trimestre (q/q, variation trimestrielle), inchangé.

Vendredi seront publiés les Non-Farm Payrolls et le taux de chômage. Le consensus vise 98.000 créations d’emplois après 162.000, avec un chômage stable à 4,10%. Ces publications peuvent décider si le marché renforce l’hypothèse d’une nouvelle hausse de taux de la Fed.

Un emploi solide combiné à une inflation ferme conforterait le scénario « taux élevés plus longtemps » (politique monétaire restrictive maintenue). Cela favoriserait le dollar, tout en pesant sur l’or, les obligations et les actions sensibles aux taux (valeurs dont la valorisation dépend fortement du niveau des taux). Des données d’emploi plus faibles avec une inflation en baisse remettraient en cause ce positionnement et pourraient entraîner un reflux des rendements.

Symboles clés à surveiller

USDX | XAUUSD | USOIL | USDJPY | AUDUSD

Événements à venir

Mouvements clés de la semaine

USDX

• L’USDX (indice du dollar, mesure de la force du dollar face à un panier de devises) a reculé depuis la zone surveillée de 101,25, mais il faut davantage de mouvements pour confirmer une baisse.
• Le prix pourrait évoluer à plat, comme fin août, puis repartir à la hausse au-delà de 101,473 avant de se replier.

XAUUSD

• Si l’or passe sous 4235,14, surveillez la réaction des cours pour la suite.

USOIL

• Le pétrole US (USOIL, généralement le WTI) s’est échangé au-dessus de la zone surveillée de 97,25.
• Pour l’instant, surveiller la zone de 101,45 ou le point bas de 92,419.

USDJPY

• L’USDJPY a reculé depuis la zone surveillée de 158,75.
• Surveiller 156,57 si la baisse se poursuit.
• En cas de hausse, rechercher des signaux de retournement baissier vers 160,25. Cette zone serait déterminante pour l’USDJPY.

AUDUSD

• L’AUDUSD évolue autour de la zone surveillée de 0,7000.
• En cas de baisse, surveiller la réaction des cours vers 0,6955.
• Si le marché entre en phase de consolidation (évolution dans une fourchette), rechercher des signaux baissiers depuis 0,7110 ou 0,7130.

Conclusion

Le sommet Trump–Xi a réduit le risque immédiat d’une nouvelle escalade commerciale, sans régler les sujets de fond autour des droits de douane, de la technologie et des minerais critiques. L’échéance du 10 janvier 2027 reste un repère important.

La semaine à venir devrait surtout se jouer sur la politique monétaire et l’inflation. La décision de la RBA ouvrira la séquence mardi, suivie de l’inflation australienne (IPC), du Core PCE américain, des prises de parole de la Fed et du rapport sur l’emploi américain vendredi. Le pétrole reste un facteur clé: une nouvelle hausse liée à l’offre pourrait relever les anticipations d’inflation et les rendements des bons du Trésor.

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