Des statistiques américaines résilientes, des inquiétudes persistantes autour d’une inflation tenace et des prix de l’énergie élevés ont poussé les rendements des Treasuries à la hausse, apportant un soutien au dollar et pesant sur les actifs sensibles aux taux ainsi que sur ceux orientés « carry ». L’attention se tourne vers le rapport sur le marché du travail américain de la semaine prochaine, principal facteur de risque événementiel : le consensus Bloomberg table sur une hausse des créations d’emplois non agricoles (NFP) de 100 000 en septembre, contre 162 000 en août, tandis que le taux de chômage est attendu stable à 4,1 %. Bien que le président de la Fed, Warsh, ait mis en avant la moyenne sur quatre semaines des demandes initiales d’allocations chômage comme indicateur plus réactif du marché du travail, les marchés continuent de considérer la publication des NFP comme le point focal.
Les demandes initiales d’allocations chômage ayant reculé au fil du mois, le risque d’une surprise haussière sur les NFP augmente, ce qui pourrait maintenir les rendements à des niveaux élevés en confortant l’anticipation d’un durcissement monétaire supplémentaire de la Fed. La communication récente de la Fed est restée restrictive : le président de la Fed de New York, Williams, et la présidente de la Fed de Cleveland, Hammack, ont averti que les risques d’inflation demeuraient orientés à la hausse, et le président de la Fed de Philadelphie, Paulson, a indiqué qu’un « resserrement supplémentaire modeste » pourrait être justifié si l’inflation ne ralentit pas. Les prix de marché impliquent une probabilité d’environ 70 % d’une nouvelle hausse de 25 pdb en octobre.
Statistiques résilientes et rendements des Treasuries élevés
Nous observons une combinaison puissante de statistiques économiques résilientes et de prix de l’énergie élevés qui pousse les rendements des Treasuries américains à la hausse, ce qui renforce directement le dollar. Alors que le rendement de référence du Treasury à 10 ans est récemment remonté vers 4,20 %, les actifs sensibles aux taux subissent une forte pression. Nous estimons que les opérateurs sur produits dérivés devraient privilégier des positions longues USD et se couvrir contre la hausse des coûts d’emprunt.
Volatilité autour du rapport sur l’emploi et stratégies de trading
Le rapport sur l’emploi américain de septembre constitue le risque le plus critique dans notre radar pour les prochaines semaines. Alors que le consensus anticipe une hausse modeste de 100 000 des créations d’emplois non agricoles, les demandes hebdomadaires d’allocations chômage ont reculé de manière régulière. Cela suggère une probabilité élevée de surprise haussière, susceptible de déclencher une réaction marquée des marchés.
Pour gérer cette volatilité, nous recommandons d’utiliser des options call sur USD afin de capter d’éventuelles cassures si les chiffres de l’emploi dépassent les attentes. Historiquement, les surprises positives sur les NFP, dans des périodes d’inflation tenace, ont fait progresser l’indice du dollar (DXY) de plus de 1 % en une seule séance. Les traders peuvent également envisager l’achat de straddles de maturité courte afin de tirer parti de mouvements de prix importants, quelle qu’en soit la direction finale.
Alors que les futures sur les fed funds intègrent actuellement une probabilité de 70 % d’une nouvelle hausse des taux en octobre, l’orientation restrictive de la banque centrale demeure une force dominante sur les marchés. Nous suggérons aux traders sur dérivés d’envisager de vendre des futures sur Treasuries afin de profiter de la pression haussière sur les rendements. Si les risques d’inflation restent orientés à la hausse, les prix des obligations ont de fortes chances de reculer.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
