Une hausse des taux unanime de la Réserve fédérale a stabilisé la confiance dans la banque centrale et soutenu le dollar à court terme, conduisant Commerzbank à abaisser sa prévision de fin d’année pour l’EUR/USD à 1,15 contre 1,17 auparavant. La banque s’attend toujours à ce que la Fed comme la Banque centrale européenne procèdent à une hausse supplémentaire cette année, mais estime que les marchés intègrent un resserrement excessif au-delà.
Pour 2024 et au-delà, Commerzbank anticipe une révision à la baisse des anticipations de taux américains à mesure que le choc inflationniste actuel s’estompera l’an prochain, et n’exclut pas des baisses de taux de la Fed d’ici fin 2027. Elle ne table par ailleurs que sur une hausse supplémentaire en décembre, puis sur des taux inchangés jusqu’à fin 2027 ; dans ce scénario, l’EUR/USD est attendu en hausse vers 1,18 d’ici fin 2027, le dollar étant soumis à une pression plus forte que l’euro. Si les relations Iran–États-Unis s’améliorent et que les prix de l’énergie reculent fortement, la paire pourrait fléchir davantage, mais toute vigueur du dollar qui en résulterait serait considérée comme temporaire.
Stratégies pour une vigueur du dollar américain à court terme
Nous recommandons aux intervenants sur produits dérivés de se positionner en faveur d’un dollar américain plus fort à court terme au cours des prochaines semaines, en visant un repli de la paire EUR/USD vers 1,15 d’ici la fin 2026. La récente décision unanime de la Réserve fédérale de relever les taux a restauré la confiance du marché dans sa détermination à combattre l’inflation, maintenant le billet vert très résilient. Cette dynamique restrictive est étayée par les dernières statistiques américaines : le PIB progresse à un rythme annualisé solide de 3,0 % et l’inflation PCE core reste élevée à 2,6 %.
Pour tirer parti de cette tendance immédiate, nous suggérons de privilégier des options de vente (puts) EUR/USD à court terme ou de vendre les rebonds sur le marché au comptant. Nous anticipons toutefois que cette vigueur du dollar sera temporaire, la Fed et la Banque centrale européenne approchant probablement du point haut de leurs cycles de resserrement. Une fois les dernières hausses de taux de ce cycle actées d’ici décembre, l’attention du marché se reportera rapidement vers d’éventuelles baisses de taux.
Se positionner pour une reprise de l’euro à plus long terme
Sur un horizon plus long, nous conseillons aux traders de commencer à accumuler des options d’achat (calls) EUR/USD avec des échéances s’étendant jusqu’à fin 2027, en visant un rebond vers 1,18. Les données historiques montrent que l’indice du dollar se déprécie généralement de 6 % à 8 % en moyenne au cours des douze mois qui suivent la fin d’un cycle de hausses de la Fed. À mesure que les pressions inflationnistes s’atténuent et que la Fed finit par baisser ses taux, l’avantage de rendement du dollar s’érodera, rendant le billet vert vulnérable à une correction plus marquée.
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