Les contrats à terme sur le Dow Jones reculaient de 0,17 % à environ 51 780 points en séance européenne jeudi. Ceux sur le S&P 500 cédaient 0,34 % autour de 7 750, tandis que les futures sur le Nasdaq 100 perdaient 0,5 % à proximité de 30 610. Ce mouvement fait suite à des PMI S&P Global supérieurs aux attentes, montrant des nouvelles commandes solides, tandis que l’inflation des prix des intrants et des prix de production atteignait des sommets pluriannuels, ce qui a ravivé les anticipations d’une nouvelle hausse des taux de la Réserve fédérale avant la fin de l’année.
La tarification des taux s’est rapidement ajustée, la probabilité implicite d’une hausse de 25 points de base de la Fed en octobre grimpant à près de 69 %, contre 55,4 % la veille. L’attention se porte désormais sur les inscriptions hebdomadaires au chômage (Initial Jobless Claims) aux États-Unis, à la recherche de signaux sur la dynamique du marché du travail, après une séance au comptant décevante mercredi : le Dow Jones Industrial Average a reculé de 0,68 %, le S&P 500 de 0,75 % et le Nasdaq Composite de 1,13 %, la baisse étant menée par les services de communication, les services aux collectivités (utilities) et la consommation discrétionnaire. Côté matières premières, le pétrole brut faisait face à un risque de pression haussière, la diplomatie entre les États-Unis et l’Iran restant incertaine : Téhéran a réaffirmé sa position sur le nucléaire et averti qu’il pourrait restreindre la navigation dans le détroit d’Ormuz tant que les sanctions et blocus américains perdurent.
Positionnement sur les dérivés actions et taux d’intérêt
Avec des futures actions américaines en repli et un S&P 500 qui sort de sa plus forte baisse quotidienne en un mois, nous estimons que les intervenants sur dérivés doivent donner la priorité à un positionnement défensif. Nous recommandons l’achat de puts de court terme sur le Nasdaq 100 et le S&P 500 afin de se couvrir contre de nouveaux replis des actions, alimentés par une inflation persistante. Les données historiques de marché montrent que lorsque le S&P 500 passe sous ses moyennes mobiles de court terme dans des régimes de forte inflation, la volatilité actions augmente généralement de 15 % à 20 % au cours des semaines suivantes.
Le bond soudain de la probabilité d’une hausse de taux en octobre, proche de 69 %, implique d’ajuster nos stratégies sur dérivés de taux. Les traders peuvent envisager de shorter des futures Fed Funds ou d’acheter des calls sur les rendements du Secured Overnight Financing Rate (SOFR) afin de tirer parti de ce durcissement de ton (hawkish). Historiquement, lorsque les prix des intrants dans les PMI atteignent des sommets pluriannuels, la banque centrale a poursuivi par un resserrement dans plus de 80 % des cas, ce qui rend les couvertures contre une hausse des taux particulièrement attractives à ce stade.
Stratégies sur le marché de l’énergie dans un contexte de risque géopolitique
Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient nous conduisent à privilégier des positions haussières sur les dérivés liés à l’énergie. Alors que l’Iran menace de restreindre l’accès au détroit d’Ormuz — un passage vital par lequel transite environ 20 % de la consommation mondiale quotidienne de pétrole — les contrats à terme sur le brut semblent prêts pour une cassure haussière. Nous suggérons d’acheter des options d’achat (calls) hors de la monnaie sur le Brent ou le WTI afin de profiter d’un éventuel pic de prix de 10 % lié à une contrainte d’offre.
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