Les marchés actions ont perdu de leur élan tandis que les prix du pétrole et les rendements obligataires repartaient à la hausse, inversant la tonalité « risk-on » observée plus tôt dans la semaine. Le pétrole, après une semaine de baisse, a semblé se stabiliser, l’absence d’avancées positives dans les discussions de paix soutenant les cours. L’incertitude entourant tout accord visant à rouvrir le détroit d’Ormuz a maintenu l’attention sur le risque de perturbation de l’approvisionnement énergétique et ses effets en cascade sur les actions.
Sur le marché des changes, le dollar a inscrit un nouveau plus haut de sept semaines, les anticipations demeurant que la Réserve fédérale pourrait procéder à une nouvelle hausse de taux avant la fin de l’année, potentiellement dès octobre. Ce repositionnement des anticipations de taux a pesé sur l’or et a laissé l’ensemble du complexe des matières premières en repli, hors énergie. Chris Beauchamp travaille chez IG depuis quatre ans et intervient régulièrement dans les médias, notamment sur de grandes chaînes financières ainsi que sur la BBC et Sky News.
Volatilité des marchés actions et stratégies sur l’énergie
Nous estimons que les traders sur dérivés devraient se positionner pour une poursuite de la volatilité boursière en achetant des options de vente (puts) de protection sur les grands indices comme le S&P 500. Alors que le Brent remonte actuellement vers 88 dollars le baril et que les inquiétudes sur le secteur énergétique s’intensifient, les marchés actions restent très vulnérables à des ventes massives soudaines. Historiquement, lorsque les prix du pétrole bondissent de plus de 10 % sur un mois, les actions enregistrent une baisse correspondante de 3 % à 5 %, sous l’effet de la hausse des coûts de production.
Pour tirer parti des tensions géopolitiques dans le détroit d’Ormuz, nous recommandons de prendre des positions longues via des options d’achat (calls) sur le WTI (West Texas Intermediate) et le Brent. Le transit quotidien via ce détroit représente environ 20 % de la consommation mondiale de pétrole liquide : toute menace de fermeture constituerait donc un puissant catalyseur de flambée des prix. Les traders peuvent recourir à des spreads haussiers de calls (bull call spreads) afin de limiter le risque tout en se positionnant en vue d’un mouvement potentiel vers 95 dollars le baril dans les prochaines semaines.
Vigueur des devises, or et matières premières au sens large
Nous voyons également un argument solide pour intervenir sur le marché des changes alors que l’indice du dollar américain (DXY) atteint un plus haut de sept semaines, proche de 106,20. Avec un marché qui intègre une probabilité de 60 % d’une hausse de taux de la Fed en octobre, l’achat d’options d’achat sur le dollar face à l’euro ou au yen apparaît très attractif. Cette force persistante du billet vert devrait continuer de peser sur les contrats à terme sur Treasuries, où nous suggérons de conserver des positions vendeuses.
Compte tenu du raffermissement du dollar et de la hausse des rendements, les opérateurs sur l’or devraient privilégier des stratégies vendeuses ou l’achat de spreads baissiers de puts (bear put spreads). Historiquement, l’or a du mal à performer lorsque le rendement du Treasury américain à 10 ans se maintient au-dessus de 4,3 %, des rendements plus élevés augmentant le coût d’opportunité de détention d’actifs non rémunérés. En dehors de l’énergie, nous anticipons que les autres grandes matières premières subiront une pression baissière similaire à mesure que les coûts d’emprunt augmentent.
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