Les données de l’Energy Information Administration (EIA) des États-Unis pour la semaine s’achevant le 18 septembre ont montré une baisse des stocks d’essence de 1,686 million de barils. Les marchés tablaient sur une stabilité, avec des attentes à 0 million.
Le rapport implique un déstockage plus important que prévu sur la période, marquant un écart par rapport au consensus d’un niveau de stocks inchangé. Le chiffre de l’EIA situe la variation hebdomadaire à -1,686 million de barils, contre une attente de 0 million de barils.
Demande résiliente et implications sur les stocks
Nous interprétons ce déstockage inattendu de 1,686 million de barils des stocks d’essence américains comme un signal clair d’une demande de fin d’été résiliente. Cette forte baisse, comparée à l’attente du marché d’une stabilité des stocks, suggère que le repli habituel de la demande après la fête du Travail n’est pas aussi marqué qu’anticipé. Les intervenants sur les dérivés doivent se préparer à une pression haussière à court terme sur les contrats à terme RBOB essence dans les semaines à venir.
Historiquement, les raffineries américaines entament leur maintenance saisonnière fin septembre, lors du passage à l’essence d’hiver, moins coûteuse, ce qui réduit généralement les taux d’utilisation depuis des sommets estivaux au-delà de 93% vers des niveaux proches de la fin des 80%. Alors que la capacité de raffinage se resserre déjà, ce déstockage signifie que nous abordons la saison de maintenance avec des coussins de stocks nettement plus faibles que d’ordinaire. Nous recommandons d’envisager des options d’achat (calls) longues sur les contrats d’essence d’octobre afin de tirer parti de l’approche de cette contrainte d’offre.
Stratégies de trading et gestion du risque
Nous suggérons également aux traders de suivre le crack spread de l’essence, qui mesure la marge entre le pétrole brut et les prix des produits raffinés. Étant donné que l’essence se déstocke plus rapidement que le brut, acheter le crack spread RBOB/WTI pourrait offrir un trade à forte probabilité sur les deux à trois prochaines semaines. Cette stratégie permet de capter la vigueur relative de l’essence sans s’exposer pleinement aux chocs macroéconomiques plus larges affectant le pétrole.
Pour gérer les risques, il faut surveiller de près les données hebdomadaires de demande de l’EIA, qui s’établissent historiquement autour de 8,5 millions de barils par jour à la fin septembre. Si la demande se maintient au-dessus de cette moyenne, l’élan haussier actuel sur les produits raffinés devrait probablement se prolonger jusqu’en octobre. Nous devrions placer des stop-loss serrés juste sous les récents niveaux de support clés sur les futures RBOB afin de protéger nos positions contre toute baisse soudaine des dépenses des ménages.
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