Le pétrole a reculé sur fond d’anticipations d’un assouplissement de l’offre, après le passage du Brent sous 99 $/b et un WTI autour de 89 $/b. Le Brent enregistre six séances consécutives de baisse, sa plus longue série de replis depuis août 2025, ce qui le met en recul de plus de 9,5 % sur la période, tout en restant en hausse de plus de 60 % depuis le début de l’année. L’Arabie saoudite a redémarré son oléoduc Est‑Ouest, qui contourne le détroit d’Ormuz et peut transporter environ 7 Mb/j, alimentant les attentes d’une reprise des exportations depuis Yanbu. Aux États‑Unis, les données de l’API ont montré une hausse des stocks de brut de 1,7 million de barils, contre des attentes de baisse de 578 000 barils, tandis que l’essence et les distillats ont chacun reculé de 2,2 millions de barils ; l’attention se tourne désormais vers le rapport de l’EIA. Le gaz américain s’est aussi raffermi, avec le Henry Hub au‑dessus de 3 $/MMBtu sur fond de baisse de la production dans les Lower 48 et de prévisions plus fraîches dans le Nord‑Est, même si des coupures liées aux tempêtes pourraient plafonner la demande.
Dans les métaux, les importations d’or de la Chine ont progressé de 39,3 % sur un an à 141,7 tonnes en août, portant les entrées depuis le début de l’année à un record de 1 141,2 tonnes, en hausse de 72,2 % ; les ETF or chinois ont ajouté environ 44 tonnes à fin août (+18 %), tandis que les avoirs des ETF mondiaux sont restés globalement inchangés. Le cuivre a enchaîné une sixième séance de hausse avant un léger repli, soutenu par une disponibilité tendue en Chine, les stocks de cathodes à Shanghai ayant diminué de 14 700 tonnes à 43 900 tonnes. En Indonésie, des restrictions de production à Morowali Industrial Park pourraient affecter environ 100 000 tonnes de nickel pig iron, pour une capacité annuelle d’environ 4,2 millions de tonnes. Les données COTR montrent que les positions nettes haussières sur le cuivre ont reculé de 3 981 lots à 42 132, les positions nettes longues sur l’aluminium ont baissé de 11 623 à 77 423, et les positions nettes longues sur le zinc ont diminué de 2 787 à 29 946. Dans l’agriculture, la récolte ukrainienne de céréales et de légumineuses a atteint 33 Mt au 22 septembre, en hausse de 10 %, avec 7 millions d’hectares récoltés (61 %) ; la production de blé a progressé de 11 % à 25,3 Mt, tandis que le maïs a atteint 340 kt sur 68 000 hectares, contre 389 kt un an plus tôt.
Recommandations de trading sur dérivés : énergie, métaux et agriculture
Nous conseillons aux traders sur dérivés de se positionner pour une poursuite du repli à court terme du pétrole brut via l’achat d’options de vente (puts) sur le Brent et le WTI. Avec la rupture du Brent sous le seuil de 99 $ et le redémarrage de l’oléoduc saoudien Est‑Ouest restaurant jusqu’à 7 millions de barils par jour de capacité de contournement, la tension immédiate sur l’offre s’atténue. Nous devrions suivre de près les données d’inventaires de l’EIA publiées aujourd’hui afin de confirmer la hausse inattendue de 1,7 million de barils signalée par l’API, ce qui pourrait renforcer cette dynamique baissière.
À l’inverse, nous voyons un potentiel haussier à court terme sur le gaz naturel américain et recommandons des options d’achat (calls) longues sur les contrats à terme Henry Hub alors que les prix dépassent 3 $/MMBtu. La baisse de la production dans les États des Lower 48, combinée au rafraîchissement automnal dans le Nord‑Est des États‑Unis, devrait soutenir à brève échéance la demande de chauffage. Toutefois, il convient de couvrir ces positions contre le risque de coupures d’électricité liées aux tempêtes, susceptibles de plafonner temporairement la consommation régionale.
Pour les métaux de base, nous suggérons des positions longues tactiques sur les dérivés du nickel tout en restant prudents sur le cuivre. La sécheresse induite par El Niño en Indonésie menace de réduire jusqu’à 100 000 tonnes la production de nickel pig iron, renforçant le récit d’une offre contrainte. Parallèlement, malgré des stocks de cuivre historiquement bas à Shanghai, à seulement 43 900 tonnes, les positions nettes haussières sur le cuivre reculent depuis six semaines consécutives, ce qui plaide pour attendre un signal de momentum plus clair.
Stratégies sur l’or, les céréales et les ETF
Nous recommandons fortement de conserver un biais haussier sur les dérivés liés à l’or, en privilégiant des options d’achat à long terme afin de tirer parti d’une forte demande asiatique. Les importations d’or de la Chine depuis le début de l’année ont bondi de plus de 72 % à un record de 1 141,2 tonnes, confirmant que la demande physique et via ETF dans la région demeure très élevée. Les données historiques montrent que des primes physiques élevées à Shanghai précèdent souvent des rallyes mondiaux des prix, ce qui rend les replis actuels particulièrement attrayants pour se positionner à l’achat.
Enfin, nous recommandons de vendre des contrats à terme sur le blé à découvert, ou d’acheter des options de vente, dans le secteur agricole au cours des prochaines semaines. La récolte abondante de l’Ukraine, avec une production de blé en hausse de 11 % sur un an à 25,3 millions de tonnes, inonde activement le marché et apaise les inquiétudes sur l’offre mondiale. Cette pression de l’offre, combinée à une saisonnalité marquée par l’achèvement des récoltes dans le monde, devrait maintenir un plafond durable sur les prix des céréales.
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