Le dollar a entamé la semaine sur une note plus ferme, alors même que les prix du pétrole reculaient et que les actions mondiales se renforçaient, les gains étant soutenus par des commentaires offensifs de responsables de la Réserve fédérale qui ont fait remonter les taux courts américains. ING a attribué une partie du mouvement à un rebond vers les niveaux observés avant le contrôle des taux de la Banque du Japon rapporté vendredi, qui avait pesé sur la dynamique de l’USD. Alors que le calendrier des statistiques américaines est jugé peu chargé, ING a souligné des risques haussiers à court terme pour le billet vert et a envisagé un DXY atteignant 101,0 avant la fin du mois.
La communication de la Fed a été décrite comme le principal moteur. Le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, a cité les chocs d’offre, en plus de dépenses robustes et d’investissements liés à l’IA, comme des facteurs susceptibles de maintenir l’inflation durablement élevée, ajoutant que le retour à 2 % pourrait être douloureux. Le président de la Fed de St. Louis, Alberto Musalem, a plaidé pour un resserrement graduel mais concentré au début et a estimé que la politique monétaire reste accommodante ; il a également été associé au groupe du « dot plot » ayant projeté deux hausses supplémentaires cette année, bien qu’il ne vote pas. Le Brent est brièvement passé sous 100 $/baril, et ING a noté que la baisse des prix de l’énergie peut desserrer la relation pétrole-USD lorsque la Fed est perçue comme plus focalisée sur l’inflation que les autres banques centrales des pays développés.
Stratégies sur produits dérivés pour un dollar plus fort
Nous estimons que les opérateurs sur dérivés devraient se positionner en faveur d’un dollar américain plus fort dans les prochaines semaines, en visant un mouvement de l’indice du dollar (DXY) vers 101,0. Ce biais haussier est étayé par de récents commentaires offensifs de responsables de la Réserve fédérale, avertissant que la trajectoire vers la cible d’inflation de 2 % reste difficile. Les traders peuvent capter cette dynamique en achetant des options d’achat USD à courte maturité.
Positionnement face à des rendements US élevés et à une décorrélation des devises
Les données de marché montrent que les anticipations de baisses rapides des taux s’estompent, maintenant les rendements américains à l’avant de la courbe à des niveaux élevés. Nous suggérons d’ajuster les contrats à terme et options de taux pour intégrer un scénario de politique monétaire « plus restrictive plus longtemps ». Cette stratégie protège les portefeuilles contre des surprises hawkish soudaines dans un contexte de calendrier macroéconomique américain relativement léger.
Nous voyons aussi une opportunité intéressante d’exploiter la décorrélation du dollar américain face à la baisse des prix de l’énergie, alors que le Brent passe sous le seuil des 100 $. Comme les autres grandes banques centrales sont plus sensibles au repli du pétrole que la Fed, davantage centrée sur l’inflation, les devises non-USD subissent une pression baissière supplémentaire. Les opérateurs sur dérivés devraient envisager d’acheter des options d’achat USD contre des devises liées aux matières premières comme le dollar canadien.
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