Coinbase étend son offre au-delà des cryptomonnaies et du courtage actions traditionnel en proposant à certains clients particuliers américains un accès, via son application, à des allocations d’IPO. La plateforme indique que les clients peuvent demander des actions de certaines introductions en Bourse au prix d’offre, avant le début des échanges sur le marché public, le service devant faire ses débuts cette semaine à l’occasion de l’IPO d’Oura. L’offre est proposée via Coinbase Capital Markets, broker-dealer enregistré auprès de la FINRA, et met en avant les opérations en cours via une nouvelle page dédiée aux IPO, où les utilisateurs peuvent soumettre une « offre conditionnelle d’achat » dès qu’une fourchette de prix indicative est disponible et que leur compte est approvisionné.
Après la clôture de la fenêtre de souscription, les actions sont allouées selon la méthodologie de Coinbase puis créditées au prix de l’IPO, même si l’exécution peut être partielle, voire nulle, selon l’offre des chefs de file et la demande des clients ; les utilisateurs peuvent annuler et resoumettre leur demande pendant la période d’ouverture. Le cadre d’allocation privilégie des durées de détention plus longues : les clients qui vendent dans les 30 jours peuvent être exclus pendant les 60 jours suivants, et des ventes précoces répétées peuvent réduire la taille et la fréquence des allocations. Coinbase Capital Markets interviendra en tant que membre du syndicat de placement en « best efforts », en agrégeant les ordres et en les transmettant via son partenaire de clearing, Apex Clearing Corporation, sans souscrire ni porter de stocks. Cette annonce intervient après le lancement en juin de contrats perpétuels pré-IPO, inaugurés avec un contrat lié à SpaceX.
Stratégies sur dérivés et opportunités de couverture
Nous estimons que le nouvel accès des particuliers aux IPO via Coinbase, qui démarre cette semaine avec la cotation d’Oura, constitue un terrain tactique singulier pour les intervenants sur dérivés. Comme Coinbase limite le « flip » au comptant en pénalisant les investisseurs qui revendent dans les 30 jours, nous anticipons une hausse de la demande d’instruments de couverture à court terme. Les particuliers, contraints de conserver leurs allocations au comptant, devraient se tourner vers les options ou les contrats perpétuels pré-IPO afin de verrouiller des profits précoces sans déclencher la pénalité de Coinbase.
Rebond du marché et perspectives d’arbitrage
Pour situer le contexte, le marché américain des IPO montre des signes de net redressement en 2026, après les années atones de 2022 et 2023, lorsque des taux d’intérêt élevés ont freiné les introductions. Historiquement, les IPO à forte participation des particuliers connaissent une volatilité marquée à court terme, avec des hausses de première séance (« listing pops ») en moyenne de l’ordre de 15 % à 20 % lors des cycles de marché actifs. Nous nous attendons à ce que cet engouement des particuliers crée des écarts de valorisation très liquides entre les perpétuels pré-IPO de Coinbase et le marché au comptant après cotation.
Dans les prochaines semaines, nous recommandons aux traders sur dérivés de surveiller de près la prime des contrats pré-IPO de Coinbase par rapport aux prix d’offre estimés. En arbitrant ces perpétuels de pré-cotation contre les valeurs au comptant attendues, on peut capter des erreurs de prix alimentées par l’euphorie des particuliers. Par ailleurs, mettre en place des positions baissières via options ou vendre des perpétuels après la cotation pourrait s’avérer une stratégie très rentable pour tirer parti des phases de refroidissement quasi inévitables de ces nouveaux titres cotés.
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