Le S&P 500 a progressé pour une troisième séance consécutive après que la Réserve fédérale a procédé à son premier resserrement de politique monétaire depuis 2023. Les marchés ont d’abord digéré les projections du FOMC, qui pointent vers un taux des fed funds à 4,125%, en deçà des 4,75% implicites dans les contrats à terme, avant de se recentrer sur la résilience de l’économie. Les publications d’entreprises ont renforcé cette tonalité : sur chacun des deux derniers trimestres, les bénéfices du S&P 500 ont augmenté d’environ 30% sur un an, tandis que Goldman Sachs ne voit pas de bulle de profits même si la croissance ralentit plutôt que de s’effondrer. Le soutien s’explique aussi par une croissance du PIB robuste et la poursuite des investissements dans l’intelligence artificielle.
Dans ce contexte d’économie stable et de cycle de hausses de taux graduel de la Fed, le marché évolue dans un environnement qualifié de « Goldilocks », auquel s’ajoute un possible facteur de soutien lié au positionnement, alors que les rachats de positions vendeuses s’accélèrent. L’American Association of Individual Investors a fait état de 53,3% de répondants baissiers contre 28,8% de haussiers — la plus faible proportion de haussiers de l’année — et d’un ratio bear/bull au plus bas depuis mai 2025 ; sur la période mai–juin, le S&P 500 avait fortement progressé. Un risque majeur évoqué est l’élargissement du conflit au Moyen-Orient, susceptible de propulser le pétrole au-delà de 120 dollars le baril, de raviver les craintes de stagflation et d’augmenter la probabilité d’une correction.
Positionnement pour un environnement « Goldilocks »
Compte tenu de la trajectoire de resserrement mesurée de la Fed vers 4,125% et d’une économie américaine très résiliente, nous estimons que les opérateurs sur dérivés devraient privilégier des positions actions orientées à la hausse dans les prochaines semaines. Nous recommandons d’utiliser des spreads haussiers via options d’achat (bull call spreads) sur le S&P 500 afin de tirer parti de cet environnement « Goldilocks » tout en maintenant un coût de prime initial limité. Les données historiques montrent que lorsque la banque centrale relève ses taux dans un contexte de forte croissance du PIB, les marchés actions absorbent généralement le resserrement avec des perturbations minimales.
Opportunités contrariennes et couverture du risque baissier
Alors que le pessimisme des investisseurs particuliers atteint actuellement 53,3%, nous y voyons une opportunité d’achat contrarienne classique, alimentée par la perspective d’un short squeeze imminent. Lorsque le sentiment baissier grimpe à de tels niveaux, comme en mai 2025, la fermeture forcée des positions vendeuses a historiquement favorisé des mouvements rapides de hausse sur les marchés. Pour en profiter, nous pourrions envisager de vendre des options de vente (puts) couvertes par du cash sur des options répliquant un indice, afin d’encaisser des primes tout en se positionnant pour une remontée soudaine.
Toutefois, il convient de rester vigilant face à une escalade des tensions au Moyen-Orient, qui pourrait faire franchir au pétrole le seuil critique de 120 dollars par baril. Pour se couvrir contre les risques stagflationnistes qui en découleraient, nous suggérons d’acheter des options d’achat (calls) hors de la monnaie sur des contrats à terme sur le brut ou sur des ETF du secteur de l’énergie. Cette stratégie équilibrée permet de capter la dynamique actuelle des actions tout en conservant une protection peu coûteuse contre un choc macroéconomique soudain.
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