L’EUR/GBP évoluait autour de 0,8575 lundi, quasi inchangé sur la séance, l’euro peinant à regagner de l’élan face à la livre sterling. Le risque politique allemand est revenu sur le devant de la scène après le revers essuyé par le parti du chancelier Friedrich Merz lors d’élections régionales, pesant sur la monnaie unique, même si le recul des coûts de l’énergie apportait un certain soutien. Le Brent est passé sous les 100 dollars et s’échangeait à plus de 8% sous ses plus hauts de la semaine dernière, un mouvement qui tend à atténuer les pressions de coûts importés pour la zone euro.
L’attention se porte aussi sur l’écart de politique monétaire entre la Banque centrale européenne et la Banque d’Angleterre. La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a réaffirmé que les décisions dépendront des données et seront prises réunion par réunion, tandis que le gouverneur de la BoE, Andrew Bailey, a indiqué qu’un durcissement supplémentaire pourrait encore être nécessaire. Rabobank continue d’anticiper une hausse de 25 pdb du taux de la facilité de dépôt de la BCE en décembre, à 2,75%, contre 2,50% actuellement, qualifiant ce mouvement de réponse à un choc énergétique additionnel plutôt que de point de départ d’un cycle plus large ; la banque estime que les prix de l’énergie commenceront à refluer en mars et s’attend à ce que toute hausse au-delà de 2,50% soit temporaire, avec des baisses probables au second semestre 2027. Lagarde doit s’exprimer à Francfort plus tard lundi, et les premières estimations des PMI de septembre pour la zone euro et le Royaume-Uni sont attendues mercredi.
Stratégies sur dérivés face à la volatilité de l’EUR/GBP
Nous conseillons aux traders sur dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur la paire EUR/GBP, qui consolide actuellement autour de 0,8575. Compte tenu des forces contradictoires — repli du Brent, désormais sous les 100 dollars après ses récents sommets, et instabilité politique en Allemagne — des straddles de court terme pourraient se révéler particulièrement efficaces. Historiquement, la volatilité implicite de l’EUR/GBP augmente de 1,5% à 2% lors de phases de basculement politique soudain en zone euro, rendant les stratégies acheteuses d’options particulièrement attractives à ce stade.
Nous recommandons de recourir à des options de vente (puts) de maturité courte sur l’euro afin de couvrir un risque de baisse supplémentaire lié aux retombées des élections régionales allemandes. Le revers politique du chancelier Friedrich Merz menace de freiner les réformes économiques dans la première économie d’Europe, ce qui pèse historiquement sur la monnaie unique. Les données passées montrent qu’un enlisement politique prolongé en Allemagne peut facilement tirer le taux de change EUR/GBP vers des zones de support psychologiques clés proches de 0,8400.
Positionnement de portefeuille et configurations de trading guidées par les données
Nous devons aussi positionner les portefeuilles en vue d’une hausse potentielle du taux de la BCE à 2,75% en décembre, sous l’effet de coûts énergétiques tenaces malgré le recul récent du pétrole. Dans la mesure où cette hausse de 25 points de base devrait rester temporaire et viser à ancrer les anticipations d’inflation, nous suggérons de traiter des swaps de taux d’intérêt à courte maturité afin de capter la prime de rendement immédiate. Ce positionnement permet de profiter d’une remontée de taux à court terme avant que la BCE n’inverse finalement sa trajectoire au second semestre 2027.
Pour tirer parti des catalyseurs immédiats de la semaine, il convient de surveiller de près les publications mercredi des premières estimations de PMI en zone euro et au Royaume-Uni. Alors que les PMI manufacturiers britanniques évoluent autour du seuil de 50,0 séparant expansion et contraction, toute surprise positive pourrait soutenir la livre et pousser l’EUR/GBP à la baisse. Nous suggérons de placer des ordres limites serrés autour du support à 0,8520 et de la résistance à 0,8610 afin de capter des cassures rapides à la suite de ces publications.
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