Le won coréen est resté sous pression alors que les ventes d’actions coréennes par les investisseurs étrangers se poursuivaient, des rendements américains élevés après le FOMC ajoutant au facteur de baisse, même si les conditions nocturnes se sont assouplies. Jeudi, les investisseurs étrangers ont cédé 2 300 Mds KRW supplémentaires d’actions du KOSPI, portant les ventes cumulées à environ 14 000 Mds KRW sur les sept dernières séances. Les grandes capitalisations technologiques ont continué de concentrer l’essentiel des sorties, tandis que le KOSPI dans son ensemble a fait preuve d’une résilience relative.
Sur le plan externe, les rendements des Treasuries américains et le dollar se sont détendus par rapport à leurs sommets d’après-FOMC, et le recul des prix du pétrole a apporté un certain répit, ce qui pourrait limiter le potentiel haussier à court terme de l’USD/KRW. Les indicateurs techniques signalent toujours un momentum haussier, même si le RSI se modère après la progression récente. Un support est identifié à 1373 puis 1365, ce dernier correspondant à la moyenne mobile à 21 jours ; les résistances se situent à 1387 (retracement de Fibonacci 23,6% de la baisse de juillet à septembre) et à 1410 (niveau de Fibonacci 38,2% et moyenne mobile à 50 jours). Un redressement plus durable du KRW nécessiterait toutefois probablement un ralentissement des ventes d’actions par les étrangers.
Positionnement stratégique sur les dérivés USD/KRW
Nous recommandons aux opérateurs sur dérivés de se positionner pour un USD/KRW volatil mais évoluant en range au cours des prochaines semaines, en utilisant des spreads de calls. Les graphiques journaliers montrent un momentum haussier, mais des indicateurs qui s’essoufflent ; nous devons viser la résistance immédiate à 1387 et le support clé à 1373. Historiquement, lorsque les sorties cumulées des investisseurs étrangers sur les actions atteignent de tels niveaux, l’USD/KRW peine à baisser de manière significative sans un retournement clair du positionnement actions.
Sorties actions, faiblesse de la tech et opportunité dans les tendances énergétiques
Étant donné que les investisseurs étrangers ont récemment liquidé 14 000 Mds KRW d’actions du KOSPI en seulement sept séances, la vente à découvert des contrats à terme KOSPI 200, très exposés à la technologie, reste une stratégie tout à fait pertinente. Comme les grandes valeurs technologiques supportent l’essentiel de ces sorties, l’achat de puts à court terme sur les principaux indices technologiques peut couvrir le risque de baisse d’un portefeuille plus large. Cette intensité des ventes suggère que la faiblesse du secteur technologique local devrait persister tant que les données de flux étrangers ne se stabilisent pas.
Il faut également surveiller de près les rendements des Treasuries américains et les prix du pétrole, dont l’assouplissement récent freine pour l’instant la progression du dollar. Les traders sur dérivés peuvent tirer parti de ce répit temporaire en vendant des strangles USD/KRW hors de la monnaie, en misant sur une consolidation attendue entre 1365 et 1410. Historiquement, un marché de l’énergie qui se stabilise soutient la Corée du Sud, dépendante des ressources ; toute nouvelle baisse du brut pourrait donc constituer une opportunité de choix pour accumuler progressivement des options d’achat sur le won.
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