L’Argentine a enregistré un excédent commercial de 2 187 M$ en août en variation mensuelle, au-delà du consensus de marché de 2 055 M$. Ce résultat fait apparaître un écart positif de 132 M$ par rapport aux attentes.
Cet excédent plus élevé qu’anticipé suggère que les exportations nettes ont davantage contribué aux comptes extérieurs que prévu sur le mois. Les données confirment que la balance reste en territoire excédentaire, la performance d’août s’inscrivant au-dessus des estimations consensuelles.
Implications pour le marché des changes et la dette souveraine
L’excédent commercial d’août de l’Argentine, à 2,187 Md$, supérieur aux attentes (2,055 Md$), indique que la « machine » du pays à générer des dollars demeure très résiliente. Nous estimons que les opérateurs de produits dérivés devraient surveiller de près les contrats à terme non livrables (NDF) sur le peso argentin (ARS) afin de se positionner en faveur d’une monnaie plus stable dans les prochaines semaines. Historiquement, des excédents commerciaux consécutifs de cette ampleur ont aidé la banque centrale à accumuler des réserves de change, ce qui réduit sensiblement la pression pour une dévaluation brutale.
Nous recommandons également de se concentrer sur les credit default swaps (CDS) et sur les options liées aux obligations souveraines « globales » de l’Argentine libellées en dollars, telles que la GD30. Ces derniers mois, l’indice de risque du pays a été orienté à la baisse, et ce nouvel excédent de 2,187 Md$ renforce encore sa capacité à assurer le service de la dette extérieure à court terme. L’achat d’options d’achat (calls) sur ces obligations souveraines ou une stratégie visant un resserrement des spreads de CDS constitue un pari tactique attractif, à mesure que les craintes de défaut s’estompent.
Opportunités sur les actions et croissance des échanges tirée par l’énergie
Par ailleurs, il convient de cibler des options d’achat sur les ADR argentins les plus liquides, en particulier dans l’énergie et la finance. Les données du premier semestre 2026 montrent que la forte hausse des exportations d’énergie issues de la formation de schiste de Vaca Muerta est le principal moteur de ces importants excédents commerciaux. Recourir à des options sur des valeurs comme YPF permet d’obtenir une exposition peu coûteuse à la reprise macroéconomique de l’Argentine tout en maîtrisant le risque de baisse.
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