Les rendements des bons du Trésor américain ont progressé vendredi après la hausse des taux décidée par la Réserve fédérale mercredi, et alors que la Banque du Japon a rejoint d’autres grandes banques centrales en resserrant sa politique afin de contenir les risques inflationnistes. Le rendement du Treasury à 10 ans a gagné plus de six points de base, à 5%, tout en restant sous les 5,041% de mardi, son plus haut niveau depuis 2007. Les prix du pétrole ont également augmenté, l’incertitude entourant le conflit au Moyen-Orient ajoutant aux inquiétudes sur une pression inflationniste haussière.
La BoJ a relevé son taux directeur de 25 points de base à 1,25% par 7 voix contre 2, un plus haut en 31 ans, tandis que la Fed a procédé à une hausse équivalente de 25 points de base à l’unanimité, sa première augmentation en trois ans, et a réaffirmé que l’inflation demeure au-dessus de son objectif de 2%. Les marchés monétaires intégraient 34 points de base de resserrement supplémentaire d’ici fin 2026; de son côté, Prime Terminal évaluait la probabilité d’une hausse en octobre à 55% et celle de décembre à 90%. La production industrielle américaine est restée inchangée à 0% sur un mois entre juillet et août, contre 0,2% en juillet et une attente de +0,3%, la semaine prochaine étant marquée par des interventions de responsables de la Fed, des statistiques sur l’emploi, les PMI flash S&P et les commandes de biens durables.
Stratégies de trading pour les marchés de taux et de change
Avec le rendement du Treasury américain à 10 ans évoluant près de 5%, nous recommandons aux traders de dérivés de se positionner en anticipation d’une poursuite des pressions haussières sur les rendements dans les prochaines semaines. Vendre à découvert des contrats futures sur Treasuries liquides ou acheter des options de vente (puts) sur des ETF obligataires de longue duration comme TLT reste une stratégie très efficace. Cette approche est étayée par des schémas historiques, comme en octobre 2023, lorsqu’un mouvement similaire vers 5,02% avait déclenché une liquidation rapide des actifs de taux.
La décision historique de la Banque du Japon de relever ses taux à 1,25% signale un débouclage rapide du carry trade mondial en yen. Nous conseillons d’acheter des options d’achat (calls) sur le yen japonais (JPY/USD) afin de capter des mouvements haussiers marqués à mesure que les investisseurs rapatrient des capitaux. Lors de précédents ajustements monétaires, même de modestes signaux restrictifs de la BoJ ont, historiquement, déclenché une forte volatilité sur le change et renforcé le yen.
Couverture contre l’inflation et protection des marchés actions
La montée des tensions géopolitiques a propulsé le Brent au-delà de 85 dollars le baril, ajoutant un risque haussier majeur sur l’inflation mondiale. Pour s’en prémunir, nous suggérons de recourir à des stratégies de bull call spread sur options sur le pétrole afin de bénéficier d’une hausse des prix de l’énergie. Des coûts énergétiques plus élevés maintiendront une pression haussière sur les prix à la consommation, confortant la probabilité de 90% déjà intégrée par les traders pour une hausse des taux de la Fed en décembre.
Comme une production industrielle américaine stable à 0% montre que la croissance économique s’essouffle tandis que l’inflation progresse, les marchés actions font face à un environnement difficile. Nous devrions acheter des options de vente de protection sur le S&P 500 ou des options d’achat (calls) sur le VIX afin de se préparer à des replis brusques des marchés. Les publications macroéconomiques à venir, notamment les statistiques sur l’emploi et les PMI, sont très susceptibles de provoquer de fortes variations, les opérateurs s’ajustant à ces niveaux de taux plus élevés.
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