Le dollar américain a affiché une évolution légèrement mitigée face au G10, tandis que le yen a reculé d’environ 1,25 % après que la Banque du Japon a relevé son objectif de taux au jour le jour à 1,25 % par un vote de 7 contre 2. Les marchés continuent d’intégrer une probabilité supérieure à 80 % d’un mouvement en décembre, même si les anticipations ont été légèrement réduites, et le dollar a brièvement grimpé à 158 JPY après s’être stabilisé sous 156 JPY ; la moyenne mobile à 200 jours se situe près de 158,40 JPY, proche d’un retracement de 50 % des sommets de fin juillet. En Chine, la PBoC a fixé le dollar en baisse pour une huitième séance consécutive à un nouveau plus bas de trois ans, avec le dollar/yuan offshore à un plus bas de quatre ans à 6,6935 CNH ; le fixing est passé d’un peu plus de 6,78 CNY le 8 septembre à légèrement sous 6,77 CNY en début de semaine, puis à 6,7521 CNY aujourd’hui contre 6,7580 CNY hier. L’EUR/USD est resté sous 1,15 $ avec environ 2,2 Mds€ d’options arrivant à échéance, tandis que la livre s’est stabilisée au-dessus de 1,3350 $ après un repli à près de 1,3335 $, malgré une hausse inattendue de 0,5 % des ventes au détail en août.
Sur les taux, le rendement du Treasury américain à 10 ans a interrompu une hausse de sept séances, reculant de huit points de base à 4,95 %, tandis que le 2 ans a progressé d’environ cinq points de base sur la semaine, à un peu plus de 4,71 % ; le Stoxx 600 européen a rendu environ la moitié d’un gain de 0,85 %. L’or a gagné 1,8 % et s’est rapproché de 4 400 $, tandis que l’argent a bondi de 3,6 % à près de 67,35 $ ; le WTI d’octobre est passé sous 100 $, a rebondi à près de 102,50 $, puis s’est consolidé entre environ 99,40 $ et 101,65 $, avec 100,05 $ comme niveau correspondant à une troisième hausse hebdomadaire. Les données américaines se sont raffermies, l’indicateur GDPNow de la Fed d’Atlanta se maintenant à 5,1 % pour le T3, tandis que la production industrielle et la production manufacturière sont attendues en hausse de 0,3 % après des gains de 0,2 % ; l’excédent du compte courant de la zone euro en juillet a atteint 27,6 Mds€ contre 22,3 Mds€ un an plus tôt, soit une moyenne d’environ 26,3 Mds€ sur sept mois contre 24,61 Mds€ l’an dernier, et les anticipations d’inflation de la BCE sont montées à 3,0 % (à un an) et 2,9 % (à trois ans). Au Japon, l’IPC d’août a été de 1,9 % en glissement annuel pour l’indice global et de 1,7 % pour l’indice sous-jacent ; la BoJ anticipe 0,6 % de croissance cette année, et alors que les rendements à 10 ans aux États-Unis, en Allemagne et au Royaume-Uni ont grimpé de près de 25 pdb sur un mois, celui du Japon n’a progressé que de moins de trois.
Yen japonais, euro et différentiels de taux États-Unis/Canada
Nous devons surveiller de près le yen japonais alors que le dollar teste une résistance technique clé vers 158,40 JPY après la hausse des taux de la Banque du Japon à 1,25 %. Étant donné que la corrélation à 30 jours entre la variation des taux japonais à deux ans et la paire USD/JPY est devenue légèrement inverse à -0,05, s’appuyer uniquement sur les écarts de taux pour anticiper les mouvements de change pourrait s’avérer peu efficace. Il convient plutôt d’envisager des stratégies sur options USD/JPY afin de capter une volatilité potentielle, d’autant que le marché intègre une probabilité de 80 % d’une nouvelle hausse de la BoJ en décembre.
Dans la zone euro, il faut se préparer à une volatilité à court terme de l’euro, qui consolide juste sous 1,15 $, niveau autour duquel se concentrent d’importantes échéances d’options. Cette phase de consolidation intervient avant les élections régionales cruciales ce week-end à Berlin et en Mecklembourg-Poméranie-Occidentale, susceptibles de retarder la formation de coalitions et de peser sur la devise. Les données historiques montrent qu’une incertitude politique prolongée en Allemagne tend généralement à pénaliser l’euro, rendant des protections baissières de court terme ou des stratégies de trading en range particulièrement attractives.
Il convient également de chercher à tirer parti de l’élargissement du différentiel de taux entre les États-Unis et le Canada, qui a porté la prime américaine à deux ans sur le Canada au-delà de 140 points de base. Alors que le dollar sondait la zone de 1,40 CAD et que le GDPNow de la Fed d’Atlanta pour le T3 s’envolait à un solide 5,1 %, la dynamique haussière du billet vert semble bien étayée. Les traders de dérivés pourraient viser la prochaine résistance technique à 1,4050 CAD via des call spreads haussiers afin de tirer parti de cette divergence macroéconomique.
Momentum des métaux précieux et positionnement stratégique
Enfin, il est difficile d’ignorer l’élan explosif des métaux précieux, l’or ayant frôlé 4 400 $ et l’argent franchissant des lignes de tendance clés pour atteindre 67,35 $. Un franchissement net au-dessus de la zone 4 432–4 445 $ sur l’or confirmerait une rupture haussière majeure, alimentée par la persistance des risques géopolitiques au Moyen-Orient et par des transformations structurelles du commerce mondial. Il convient de se positionner pour une poursuite de la hausse en recourant à des options d’achat (calls) longues sur l’argent et l’or afin de capter ce momentum sans immobiliser un capital important.
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