La croissance des dépenses privées au Mexique a ralenti à 2,1% en glissement annuel au deuxième trimestre, contre 2,2% au trimestre précédent. Les données indiquent un léger affaiblissement de la dynamique de la demande intérieure.
Le ralentissement d’un trimestre sur l’autre est modeste, mais il prolonge une tendance à la décélération observée dans les publications antérieures. Les dépenses privées restent en territoire positif, même si le rythme d’expansion s’est légèrement tassé.
Politique de taux et stratégie de change
Le léger repli des dépenses privées au Mexique à 2,1% au deuxième trimestre confirme que la demande intérieure se refroidit. Nous nous attendons à ce que ce ralentissement incite la Banque du Mexique à poursuivre la baisse de son taux directeur, déjà ramené à 10,75% fin 2024 et orienté à la baisse depuis. Les intervenants sur dérivés devraient réagir en prenant des positions « receive-fixed » sur les swaps de taux mexicains indexés sur la TIIE, afin de se positionner sur des rendements plus faibles dans les prochaines semaines.
Historiquement, lorsque Banxico baisse ses taux plus rapidement que la Réserve fédérale, l’écart de taux se resserre et pèse sur le peso mexicain. Nous recommandons d’acheter des options d’achat (call) sur USD/MXN pour se positionner en faveur d’un affaiblissement du peso, alors que les flux de capitaux se dirigent vers des actifs offrant des rendements plus élevés ailleurs. Cette stratégie via options limite notre risque de baisse tout en nous permettant de capter des mouvements haussiers marqués de la paire de devises.
Implications pour les actions et stratégies de couverture
Le ralentissement de la demande des ménages pèsera également sur les résultats des grands distributeurs mexicains et des groupes de biens de consommation cotés à la Bourse (Bolsa). Nous suggérons d’acheter des options de vente (put) sur l’indice de référence IPC afin de se couvrir contre un repli plus large du marché actions. Ce positionnement devrait nous permettre de profiter de l’impact d’une consommation plus faible sur les publications de résultats des entreprises au troisième trimestre.
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