La Banque d’Angleterre a maintenu le taux directeur (Bank Rate) à 3,75% par 6 voix contre 3, tout en avertissant que le contexte de l’inflation est devenu plus difficile. Ses dernières projections situent l’IPC autour de 3,75% au T4 et, après une nouvelle hausse, légèrement au-dessus de 4% début 2027, une trajectoire largement liée à la hausse des prix de l’énergie. Malgré cela, la Banque a indiqué qu’il y avait jusqu’ici peu d’éléments attestant d’effets de second tour significatifs sur les salaires et les prix.
La livre sterling s’est repliée tandis que les gilts se sont appréciés, les rendements à 30 ans reculant d’environ 12 pdb après que la BoE a remanié son programme de QT et suspendu les ventes actives de gilts pendant six mois. Les marchés intègrent près de 100 pdb de resserrement d’ici juillet 2027, ce qui pourrait limiter tout soutien supplémentaire provenant des seules anticipations de taux, tandis que la trajectoire de politique monétaire de la Fed maintient l’attention sur les différentiels de taux. La GBP s’échangeait en dernier lieu autour de 1,3360 ; le RSI est passé en zone de survente alors que la dynamique devenait baissière, avec des résistances à 1,3420 et 1,3480, et des supports à 1,3310 et 1,3270.
Stratégies de trading sur les gilts et les devises
Nous recommandons aux opérateurs sur dérivés de viser des positions longues sur les contrats à terme sur gilts ou d’acheter des options d’achat (calls) sur la dette souveraine britannique afin de tirer parti de la pause de la Banque d’Angleterre dans les ventes actives de gilts. Avec l’arrêt des cessions d’actifs pour les six prochains mois, les prix des obligations bénéficient d’un soutien structurel immédiat, comme l’illustre le récent recul de 12 points de base des rendements à 30 ans. Historiquement, les pauses dans le resserrement quantitatif réduisent la pression liée à l’offre, rendant les options sur gilts à longue duration attractives pour capter de nouvelles baisses de rendement.
Pour les cambistes, nous suggérons des stratégies de court terme afin d’exploiter les conditions de survente de la livre sterling à proximité du niveau de 1,3360. Si un rebond technique intrajournalier vers la résistance à 1,3420 est très possible compte tenu des niveaux de survente du Relative Strength Index (RSI), la dynamique quotidienne plus large reste fermement baissière. Les traders devraient envisager d’acheter des options de vente (puts) ou de mettre en place des spreads baissiers de type bear call si le taux de change remonte près de la moyenne mobile à 50 jours à 1,3480.
Valorisation de marché et considérations de couverture
Nous devons aussi nous préparer à la réalité de long terme selon laquelle le marché a déjà intégré près de 100 points de base de hausses de taux d’ici juillet 2027. Avec une inflation des prix à la consommation projetée à 3,75% au quatrième trimestre 2026 et au-delà de 4% début 2027, tout signe d’essoufflement des salaires pourrait rapidement déclencher une forte révision à la baisse de ces anticipations. Pour s’en couvrir, nous conseillons de recourir à des swaps de taux ou à des options profitant d’un repli des anticipations de hausses de taux à terme.
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