AUD/JPY a prolongé sa progression pour une quatrième séance, évoluant près de 111,00, tandis que le NZD/JPY se situait autour de 89,50, son plus bas niveau depuis février — les deux restant nettement en dessous de leurs niveaux d’août. Les marchés sont positionnés pour que la Banque du Japon relève vendredi son taux directeur à 1,25 %, un plus haut depuis 1993, ce qui resserre l’arithmétique des opérations de financement (« carry trades ») consistant à emprunter en yen autour de 1 % pour acheter de l’AUD plus rémunérateur à 4,35 % ou du NZD à 2,75 %. Sur cette base, le portage post-décision serait d’environ 3,10 % pour l’AUD et 1,50 % pour le NZD ; à 89,42, le portage du NZD équivaut à environ un yen et un tiers par an, tandis que l’AUD/JPY offre environ trois yens et demi — à comparer à des replis de plus de six yens depuis ~95,00 pour le NZD/JPY et de cinq depuis ~115,00 pour l’AUD/JPY depuis août.
Le positionnement a également changé : les données de la CFTC montrent que les grands spéculateurs sont passés d’une position nette vendeuse de 92,2 k contrats yen à une position nette acheteuse de 10,8 k sur la semaine au 8 septembre, soit un retournement d’environ 103 k et la plus forte variation hebdomadaire depuis début août. Le PIB de la Nouvelle-Zélande a augmenté de 0,2 % au T2 contre 0,1 % attendu, après 0,9 % précédemment, tandis que la RBNZ a relevé ses taux à 2,75 % le 2 septembre avec une inflation à 4,1 % en rythme annuel (2,9 % hors carburants). En Australie, la RBA a maintenu son taux à 4,35 % en août avant la réunion du 29 septembre, avec une inflation sous-jacente à 3,6 % ; l’AUD/JPY est resté au-dessus de sa moyenne mobile à 200 jours près de 110,00, tandis que le NZD/JPY s’échangeait à plus de deux yens sous la sienne. Avant le communiqué de vendredi à 03h00 GMT et la conférence de presse à 06h30 GMT, Bullock s’exprime à 23h30 GMT, tandis que l’IPC japonais d’août hors produits frais est attendu à 1,8 % ; les données commerciales néo-zélandaises sont publiées à 22h45 GMT, avec un pétrole proche de 97,50 $. Les marchés intègrent une hausse d’un quart de point avec une probabilité d’environ 97 % et près de neuf dixièmes de point de relèvements supplémentaires sur 12 mois. Parmi les niveaux techniques cités : résistance de l’AUD/JPY à 111,00 et 111,50, support vers 110,00 et juste au-dessus de 109,50 ; NZD/JPY plafonné à 89,50 avec 90,00 au-dessus et des supports à 89,00 et 88,96 ; le Stoch RSI se situe près de 13 pour l’AUD/JPY et près de 5 pour le NZD/JPY.
Implications pour le carry trade et le positionnement de marché
Nous faisons face à un changement massif sur les marchés des changes alors que la Banque du Japon se prépare à sa décision de politique monétaire très attendue demain. Les marchés ont intégré une hausse d’un quart de point à 1,25 %, ce qui marquerait le niveau de coût d’emprunt le plus élevé à Tokyo depuis 1993. Cette échéance imminente a déjà déclenché un débouclage historique du carry trade en yen, nous forçant à ajuster rapidement nos stratégies sur dérivés.
Les dernières données de positionnement de la CFTC indiquent que les opérateurs spéculatifs ont récemment effectué l’un de leurs plus importants retournements enregistrés, passant d’une position nette vendeuse de plus de 92 000 contrats à une position nette acheteuse. Cela signifie que le marché, dans son ensemble, est désormais fortement « encombré » d’un côté du trade, et donc très vulnérable si les décideurs délivrent une trajectoire plus prudente que prévu. Par ailleurs, avec des rendements des obligations d’État japonaises à 10 ans évoluant près de sommets de trois décennies, les capitaux institutionnels domestiques refluent progressivement vers le Japon depuis l’Australie et la Nouvelle-Zélande.
Perspectives de stratégie sur dérivés et risque événementiel
Pour les intervenants sur dérivés exposés au dollar australien, nous recommandons de conserver un biais haussier sur l’AUD/JPY tant que le support clé à 110,00 tient. Le Stochastic RSI journalier évolue actuellement près de la zone de survente marquée, autour de 13, ce qui signale un fort potentiel technique de correction haussière. Si la paire consolide ce plancher, nous viserons des objectifs haussiers de court terme à 111,50 et 112,50 dans les semaines à venir.
À l’inverse, nous devons aborder le dollar néo-zélandais avec prudence et conserver un biais baissier sur le NZD/JPY tant que le niveau de 90,00 fait office de résistance. La croissance économique atone de la Nouvelle-Zélande, limitée à 0,2 %, et un déficit commercial qui se creuse, pénalisé par la hausse des prix mondiaux du pétrole, rendent le kiwi plus fragile que son homologue australien. L’incapacité à reconquérir 90,00 devrait pousser cette paire vers des objectifs de support à 89,00 et 88,50.
Nous devons également surveiller de près le discours à venir de la gouverneure de la RBA, Bullock, ainsi que la publication de l’IPC national japonais, afin d’évaluer la volatilité immédiate avant l’événement principal. La pression politique exercée par la Première ministre Sanae Takaichi en faveur d’une politique plus accommodante pourrait facilement contraindre la banque centrale à adopter un équilibre délicat et prudent dans sa communication. Toute formulation accommodante lors de la conférence de presse de demain pourrait déclencher un mouvement rapide de deux yens sur les croisements, rendant une gestion du risque stricte absolument essentielle.
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