Le Canada a enregistré en juillet des investissements de portefeuille étrangers en titres canadiens de 20,65 Md$, en deçà d’un consensus à 28,64 Md$. Cet écart signale une demande transfrontalière plus faible que prévu pour les actifs émis localement sur le mois.
Les données font apparaître un manque à gagner de 7,99 Md$ par rapport aux attentes, ce qui traduit un rythme d’entrées de capitaux étrangers plus modéré qu’anticipé. Le résultat de juillet laisse ainsi un profil de flux plus mou qu’escompté, au regard de l’écart entre le réalisé et la prévision.
Impact sur le dollar canadien et les marchés de dérivés
Avec un investissement de portefeuille étranger de juillet ressortant à seulement 20,65 Md$ contre 28,64 Md$ attendus, on constate une hésitation nette des investisseurs mondiaux à financer les titres canadiens. Cette contre-performance marquée suggère un refroidissement de la demande pour les actifs canadiens, ce qui exerce déjà une pression baissière sur le dollar canadien. Nous recommandons aux intervenants sur dérivés de se préparer à une volatilité accrue des paires liées au CAD au cours des prochaines semaines, le temps que le marché absorbe ce déficit d’entrées de capitaux.
Pour tirer parti de cette dynamique, nous privilégions un positionnement en faveur d’un affaiblissement du « loonie », en particulier face au dollar américain. Historiquement, lorsque les entrées de capitaux étrangers déçoivent, la paire USDCAD a tendance à s’orienter à la hausse, les rendements domestiques peinant à attirer les acheteurs internationaux. Dans la mesure où la Banque du Canada arbitre ses décisions de taux dans un contexte de ralentissement de l’économie intérieure, l’achat d’options call USDCAD de court terme offre une manière à risque défini de jouer cette faiblesse.
Implications pour le fixe et les actions
Par ailleurs, il conviendra de surveiller de près le marché obligataire canadien, car une moindre demande étrangère contraint souvent les rendements à remonter pour attirer les acheteurs. Les opérateurs peuvent recourir aux swaps de taux ou aux contrats à terme sur obligations du gouvernement canadien (CGB) pour se positionner en vue d’un possible pentification de la courbe. Si la demande mondiale ne se redresse pas d’ici la prochaine publication mensuelle, nous anticipons que ces tensions sur les rendements se transmettent au marché des options actions, avec un impact particulier sur les secteurs sensibles aux taux comme les services aux collectivités (« utilities ») et l’immobilier.
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