Les contrats à terme sur le Dow Jones ont progressé de 0,82% à environ 51 930 en séance européenne jeudi, tandis que ceux sur le S&P 500 ont gagné 0,82% autour de 7 620 et que les futures sur le Nasdaq 100 ont grimpé de 0,98% près de 29 250. Les contrats à terme sur actions américaines ont avancé alors que le pétrole reculait, sur fond d’apaisement des craintes liées à l’offre et à l’inflation, après des informations selon lesquelles l’Arabie saoudite viserait à rétablir d’ici quelques jours environ la moitié de la capacité de son oléoduc Est-Ouest et à revenir à un fonctionnement complet dans les six semaines. L’Arabie saoudite a également cherché à faire transiter des volumes de brut plus importants via Ormuz avec l’aide de l’armée américaine, et le secrétaire américain à l’Énergie, Chris Wright, a indiqué que 18 millions de barils de brut et de produits pétroliers avaient transit é par le détroit d’Ormuz plus tôt cette semaine.
Ce ton plus ferme fait suite aux pertes enregistrées dans la nuit à Wall Street, après que la Fed a procédé à sa première hausse de taux en trois ans. Mercredi, le Dow a reculé de 1,21%, le S&P 500 a cédé 0,45% et le Nasdaq Composite a perdu 0,01%, après que la Fed a relevé le taux des fed funds de 25 points de base, à une fourchette cible de 3,75% à 4,00%. Les mouvements sectoriels ont été contrastés, l’indice Philly Semiconductor gagnant 0,63% alors même que les “Mag-7” reculaient de 0,11%; les banques ont chuté de 2,30% et les valeurs énergétiques de 2,97%.
Rebond du marché et développements sur l’offre pétrolière
Nous observons aujourd’hui un rebond des contrats à terme sur actions américaines, le Nasdaq menant la hausse avec près de +1,0%, alors que les craintes mondiales sur l’offre de pétrole commencent à s’atténuer. Ce rebond intervient après la décision de la Réserve fédérale, hier, de relever ses taux dans une fourchette de 3,75% à 4,00%, sa première hausse en trois ans. Pour les intervenants sur les dérivés, ce passage rapide de fortes pertes nocturnes à des gains matinaux met en évidence l’intense volatilité de court terme à laquelle nous devrons faire face dans les semaines à venir.
Alors que les prix du brut reculent, l’Arabie saoudite restaurant rapidement la capacité de son oléoduc, il faut s’attendre à ce que la volatilité du secteur de l’énergie reste très élevée. Historiquement, lorsque le secteur de l’énergie recule fortement — comme la baisse de près de 3,0% hier des valeurs énergie du S&P —, des options de vente (puts) à court terme peuvent offrir une protection rapide contre la baisse. Nous pouvons également envisager de nous positionner via des options d’achat (calls) à échéance longue sur les matières premières énergétiques une fois que les lignes d’approvisionnement seront pleinement stabilisées au cours des six prochaines semaines.
Stratégies pour gérer les divergences sectorielles et la volatilité
Les méga-capitalisations technologiques faisant preuve d’une forte résilience, nous devrions envisager d’utiliser des spreads haussiers (bull call spreads) sur des indices orientés croissance comme le Nasdaq 100 afin de capter le momentum haussier. Dans le même temps, les valeurs financières ont reculé de plus de 2% après la hausse de la Fed, signe que les marges bancaires sont sous pression face au risque d’un renchérissement des coûts d’emprunt. Pour tirer parti de ce marché à deux vitesses, nous pouvons mettre en place des stratégies de paires en achetant des calls sur la tech tout en achetant des puts sur les banques régionales les plus faibles.
La Fed ayant indiqué qu’une nouvelle hausse de taux restait envisageable avant la fin de l’année, l’incertitude macroéconomique devrait persister. Nous pouvons recourir à des puts de protection sur le S&P 500 afin de protéger des portefeuilles plus larges contre des replis soudains du marché au cours du mois prochain. Il est essentiel de surveiller de près le VIX, les indices de volatilité augmentant historiquement de plus de 10% lors des cycles de resserrement monétaire actifs, ce qui influera directement sur la manière dont nous valorisons nos contrats d’options.
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