La Réserve fédérale a relevé ses taux avec l’unanimité des 12 membres votants, et les marchés ont rapidement réagi. Les Treasuries à courte échéance ont été vendus tandis que les actions américaines reculaient, entraînées par le Dow Jones Industrial Average, en baisse de plus de 1% mercredi ; le Nasdaq a grignoté un léger gain. Les contrats à terme laissaient entrevoir de nouveaux replis jeudi, les opérateurs évaluant la perspective d’un durcissement supplémentaire visant l’objectif d’inflation de 2%. Les futures sur les Fed funds intégraient une probabilité à peu près équivalente d’une nouvelle hausse en octobre et en décembre, tandis que des ventes de détail d’août supérieures aux attentes ont contribué à porter l’estimation GDPNow de la Fed d’Atlanta à 5,1% de croissance annualisée au T3.
Le « Dot Plot » s’est déplacé dans un sens plus restrictif : 16 responsables sur 18 ont inscrit au moins une hausse supplémentaire cette année, et quatre ont jugé possible deux mouvements additionnels. Les projections ne montraient aucune hausse de taux en 2027 ou 2028, mais le taux terminal a été relevé à 4%–4,25% contre 3,75%, et l’inflation n’était pas attendue de retour sur la cible avant 2029. Le PCE core a été révisé à la hausse à 3,7% pour cette année, tandis que l’inflation globale était vue à 2,3% l’an prochain. Par ailleurs, Trump a appelé à des taux à 1%, l’USD/JPY a bondi de plus de 100 points au-dessus de 156,00, l’or est tombé à son plus bas niveau depuis août, et les marchés se tournaient vers une possible hausse de la BoJ vendredi.
Positionnement face à la hausse des rendements et au risque baissier sur les actions
Nous recommandons aux traders sur dérivés de se positionner sur la poursuite de la pression haussière sur les rendements à court terme via des positions vendeuses sur les futures Treasury américains à deux ans. Avec une Fed qui signale un taux terminal de 4% à 4,25% et une prévision GDPNow robuste de 5,1% pour la croissance du T3, des baisses de taux à court terme sont totalement exclues. Historiquement, des inflexions restrictives de cette ampleur poussent nettement à la hausse les rendements courts, ce qui fait des options de vente sur la dette du Trésor une stratégie particulièrement pertinente à ce stade.
Nous devons également nous préparer à une nouvelle baisse des marchés actions en achetant des options de vente sur le Dow Jones Industrial Average et sur des ETF de consommation discrétionnaire. Si les valeurs technologiques disposant d’importantes liquidités peuvent faire preuve d’une certaine résilience, les indices plus larges restent très vulnérables à mesure que le marché intègre davantage de hausses de taux. Les données historiques montrent que, lors de cycles de durcissement monétaire inattendus, la volatilité actions s’envole, ce qui rend les options d’achat sur le VIX attractives comme couverture pour les prochaines semaines.
Opportunités sur le marché des changes et des matières premières
Sur le marché des changes, nous devons suivre de près l’USD/JPY, qui a franchi 156,00 après la conférence de presse restrictive de la Fed. Les traders sur dérivés peuvent envisager des options d’achat sur le dollar, tout en restant prudents face au risque d’intervention de la Banque du Japon, qui a historiquement provoqué des chutes abruptes de 300 à 500 pips. Traiter cette paire au moyen d’options « knock-out » peut aider à gérer la volatilité extrême à l’approche de la réunion de la BoJ ce vendredi.
Nous identifions également une opportunité de trading claire sur l’or, qui a fortement plongé sous l’effet d’un dollar américain en hausse. Comme des taux réels élevés augmentent le coût d’opportunité de la détention d’actifs non rémunérés, les futures sur l’or devraient continuer de subir une pression vendeuse persistante. Les traders peuvent chercher à vendre les rebonds de l’or ou à acheter des spreads de vente baissiers (bear put spreads) afin de tirer parti de cette dynamique négative.
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