Les flux nets totaux américains Treasury International Capital (TIC) sont tombés à 83,7 Md$ en juillet, contre 133,5 Md$ sur la période précédente. Les données signalent un ralentissement du rythme des mouvements nets de capitaux transfrontaliers vers les titres américains et les instruments connexes au cours du mois.
La lecture de juillet représente une baisse de 49,8 Md$ par rapport au chiffre antérieur. Les flux nets TIC restent positifs, mais ce niveau plus faible traduit des entrées nettes réduites par rapport au mois précédent.
Les investisseurs étrangers réduisent leur exposition aux actifs américains
Nous observons un net recul de l’appétit étranger pour les actifs américains, les flux nets totaux Treasury International Capital (TIC) étant tombés à 83,7 Md$ en juillet, contre 133,5 Md$ le mois précédent. Cette forte baisse suggère que les investisseurs internationaux réduisent discrètement leur exposition ou diversifient au détriment des marchés financiers américains. Pour les opérateurs sur produits dérivés, ce mouvement laisse entrevoir une volatilité potentielle à venir, tant pour l’indice du dollar (DXY) que pour les rendements des Treasuries dans les prochaines semaines.
Implications pour le dollar et les rendements des Treasuries
Historiquement, lorsque les flux nets TIC reculent fortement, on observe souvent un affaiblissement du dollar, la demande étrangère de billets verts se tassant. Pour en tirer parti, il convient d’envisager des positions vendeuses sur le dollar face à des devises étrangères plus solides ou l’achat d’options de vente (puts) sur le DXY. Par le passé, des baisses comparables des entrées de capitaux étrangers ont précédé un repli de 1,5 % à 3 % de l’indice du dollar au cours des trente jours suivants.
Par ailleurs, il faut se préparer à une pression haussière sur les rendements des Treasuries, en particulier sur la partie longue de la courbe. Avec des gouvernements étrangers et des investisseurs privés achetant moins de Treasuries, les États-Unis devront offrir des rendements plus élevés pour attirer des acheteurs domestiques et financer leur déficit. Nous recommandons d’examiner les swaps de taux d’intérêt ou des options sur des ETF de Treasuries tels que le TLT, afin de se positionner sur une hausse des rendements, alors que les prix obligataires sont susceptibles de subir des pressions à court terme.
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