Le dollar américain est resté soutenu par l’aversion au risque liée au choc énergétique, après les gains de cette semaine et alors que la hausse excessive des prix du brut marquait le pas. Les replis obligataires et boursiers se sont stabilisés, tandis que l’attention se tournait vers la géopolitique, notamment le calendrier entourant les élections de mi-mandat du 3 novembre.
Les marchés étaient focalisés sur la décision du FOMC prévue à 19h00 (Londres) et 14h00 (New York), un changement de cap étant attendu après cinq statu quo consécutifs. Le comité était en passe d’annoncer une hausse de 25 pdb, portant la fourchette cible à 3,75 %–4,00 %, sa première augmentation depuis juillet 2023, alors qu’une inflation américaine durablement au-dessus de l’objectif et un marché du travail stable plaidaient pour un durcissement. Les futures sur les fed funds intégraient une probabilité de hausse de 94 %, et la courbe des swaps laissait entrevoir près de 100 pdb de resserrement sur les 12 prochains mois, dont 25 pdb le jour même et 25 pdb supplémentaires d’ici la fin de l’année, ainsi que près de 50 pdb d’ici septembre 2027. L’attention du marché s’étendait à la répartition des votes, au Summary of Economic Projections et à la conférence de presse du président de la Fed, tandis que le taux neutre nominal était estimé autour de 3,00 %.
Soutien du dollar porté par les marchés de l’énergie et les risques géopolitiques
Nous pensons que le dollar américain conservera ses gains récents, fortement soutenu par l’aversion au risque alimentée par l’énergie, alors que les références mondiales du brut demeurent extrêmement volatiles. À l’approche rapide des élections de mi-mandat américaines cruciales du 3 novembre 2026, les incitations politiques à maintenir des marchés de l’énergie tendus devraient perdurer. Les traders de produits dérivés devraient tirer parti de cet environnement en privilégiant des stratégies sur volatilité implicite sur les paires de devises sensibles à l’énergie.
Attentes sur le FOMC, stratégies sur volatilité et risque baissier sur l’USD
La décision du FOMC d’aujourd’hui est très attendue, les futures sur les fed funds intégrant une probabilité de 94 % d’une hausse de 25 points de base vers une fourchette cible de 3,75 %–4,00 %. Comme ce mouvement est quasiment entièrement intégré dans les prix, le véritable moteur de marché sera la mise à jour du Summary of Economic Projections et la conférence de presse post-réunion. Nous suggérons de trader la réaction après l’annonce via des straddles de court terme afin de capter d’éventuels mouvements inattendus sur les principales paires de devises.
La courbe des swaps intègre actuellement près de 100 points de base de resserrement sur les douze prochains mois, dessinant un profil de risque très asymétrique pour le billet vert. Cette valorisation agressive laisse très peu de marge à une nouvelle appréciation du dollar sur des nouvelles hawkish, mais le rend en revanche très vulnérable à une baisse marquée en cas de surprise dovish. Nous recommandons l’achat d’options put sur l’USD afin de profiter d’une correction baissière potentielle de la devise dans les prochaines semaines.
Notre analyse montre que les fondamentaux économiques américains, y compris un net ralentissement de la progression des salaires à un rythme annualisé de 3,4 %, ne justifient pas une trajectoire de resserrement agressive. Avec un taux directeur de la Fed déjà restrictif au regard d’un taux neutre de 3,00 %, la banque centrale est probablement plus proche de son pic que ne l’estime actuellement le marché. Les traders devraient chercher à mettre en place des positions short USD via le marché des options, à mesure que la réalité économique finira par imposer une réévaluation des anticipations de marché.
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