L’EUR/JPY a aligné une deuxième séance de hausse, évoluant près de 179,00 durant la séance européenne de mardi, alors que le yen a été pénalisé par la remontée des prix mondiaux du pétrole, qui renchérit les coûts d’importation pour l’économie japonaise, très dépendante de l’énergie importée. Le mouvement intervient alors même que le yen conserve un certain soutien, porté par les anticipations d’un durcissement de la politique de la Banque du Japon, la poursuite du débouclement des opérations de portage (carry trades) et des signes de flux domestiques de rapatriement. Dans la zone euro, la monnaie unique a été soutenue par une anticipation plus restrictive (hawkish) de la Banque centrale européenne dans les prix de marché, les investisseurs attendant plus tard dans la séance les enquêtes ZEW pour l’Allemagne et la zone euro.
Après la récente hausse de 25 points de base de la BCE, les avertissements des responsables sur des risques inflationnistes orientés à la hausse ont maintenu l’hypothèse de nouveaux relèvements au centre de l’attention. Les prix LSEG suggèrent une probabilité de 94 % d’une nouvelle hausse de 25 pdb en décembre, tandis que Citi estime que le cycle de resserrement pourrait se prolonger jusqu’en mars 2027. De son côté, Commerzbank indique désormais tabler sur une troisième hausse en décembre, qui porterait selon elle le taux de dépôt à 2,75 %, et ne prévoit plus de baisses de taux en 2027.
Recommandations de trading et justification
Nous suggérons aux traders sur produits dérivés de chercher à construire des positions longues sur la croix EUR/JPY à mesure qu’elle se rapproche du seuil de 179,00. Ce momentum haussier est largement soutenu par la hausse des coûts mondiaux de l’énergie, les prix du Brent évoluant autour de 80 dollars le baril, ce qui alourdit la facture d’importation du Japon. Comme le Japon importe plus de 90 % de ses besoins énergétiques, l’élargissement du déficit commercial continue d’affaiblir le yen à court terme.
Nous recommandons de recourir à des options d’achat (calls) sur l’euro afin de tirer parti de l’écart de taux d’intérêt qui se creuse. Les prix de marché affichent actuellement une probabilité très élevée (94 %) d’une hausse de 25 pdb de la BCE en décembre, visant un taux de dépôt à 2,75 %. De grandes institutions comme Citi projettent même que ce cycle de resserrement se prolonge bien au-delà, jusqu’en 2027, rendant les dérivés adossés à l’euro particulièrement attractifs.
Gestion des risques et stratégies pilotées par les données
Cependant, nous conseillons de placer des stop-loss serrés sur les positions longues EUR/JPY en raison des risques d’intervention imminents de la Banque du Japon. Historiquement, le débouclement rapide des carry trades en JPY a déclenché des baisses volatiles de 500 à 1 000 pips sur des périodes très courtes. Si les investisseurs japonais accélèrent le rapatriement de leurs importants avoirs à l’étranger, la paire pourrait connaître des replis soudains et marqués.
Pour affiner les points d’entrée au cours des prochaines semaines, il convient de suivre de près les prochaines publications ZEW sur le sentiment économique en Allemagne et dans la zone euro. Les tendances historiques montrent que des surprises positives sur les indicateurs de sentiment en zone euro déclenchent souvent des hausses immédiates de 50 à 80 pips sur les paires en EUR. Se positionner en amont de ces publications via des options knock-out de court terme peut aider à maîtriser le risque baissier tout en captant des gains rapides à la hausse.
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