L’or a légèrement reculé après la nette hausse du pétrole, qui a ravivé les craintes d’inflation et renforcé les anticipations selon lesquelles la Réserve fédérale pourrait procéder cette semaine à sa première hausse de taux depuis 2023. La progression des rendements des Treasuries américains et le raffermissement du dollar ont accentué la baisse, alors que les opérateurs réduisaient leur exposition avant la décision de mercredi.
Si une large part du repricing « hawkish » de la Fed semble déjà intégrée aux niveaux actuels, le métal précieux pourrait rester sous pression si les responsables laissent entendre que les taux resteront plus élevés plus longtemps. Dans le même temps, la persistance des risques géopolitiques et les inquiétudes liées à l’impact économique de prix de l’énergie durablement élevés pourraient continuer de soutenir la demande.
Volatilité à court terme et stratégies de couverture
Alors que la Réserve fédérale pourrait relever ses taux pour la première fois depuis 2023, nous recommandons aux opérateurs sur dérivés de se préparer à une volatilité de court terme en recourant à des options de vente (puts) sur l’or. Les récents pics du Brent, qui ont tiré les prix de l’énergie à la hausse ce mois-ci, ont ravivé les craintes inflationnistes et poussé le rendement du Treasury à 10 ans vers 4,3 %. Couvrir dès maintenant des positions longues sur l’or permettra de protéger les portefeuilles contre un dollar plus fort si la Fed surprend le marché avec une hausse de taux demain.
Même si l’essentiel de ce risque « hawkish » de la Fed semble déjà intégré, nous estimons que le véritable danger réside dans les projections économiques mises à jour de la banque centrale. Si les responsables signalent que les taux resteront plus élevés plus longtemps, les contrats à terme sur l’or pourraient rapidement glisser pour tester des niveaux de support clés autour de 2 400 dollars l’once. Les traders devraient envisager d’acheter des options de vente de court terme afin de tirer profit de ce potentiel baissier.
Perspectives de long terme et positionnement stratégique
Il convient toutefois de garder à l’esprit que la persistance des risques géopolitiques et un pétrole cher continueront d’offrir un solide plancher aux métaux précieux. Historiquement, l’or a fortement rebondi une fois les cycles de hausse de taux arrivés à maturité, comme lors de la reprise post-2008 et après les relèvements de taux du milieu des années 2010. Nous suggérons de conserver une partie du capital sur des options d’achat (calls) à plus longue échéance, afin de capter le rebond attendu une fois la décision de taux passée.
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