La ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a déclaré que le gouvernement évitera de recourir à des obligations destinées à couvrir le déficit pour financer la baisse d’impôts envisagée, y compris une réduction de la taxe sur les ventes de produits alimentaires. À la place, le ministère passera en revue à la fois les dépenses et les recettes afin de préserver la crédibilité vis-à-vis des marchés, tout en cherchant à lever des fonds suffisants via des mesures visant à accroître les recettes non fiscales. Katayama a également indiqué que le gouvernement s’attend à ce que les recettes fiscales dépassent les prévisions de manière significative.
Sur le volet des dépenses, la ministre a précisé que les dépenses superflues seraient réduites à partir de maintenant et que les demandes budgétaires pour le prochain exercice feront l’objet d’un examen plus strict à l’avenir. Sur les marchés, l’USD/JPY progressait de 0,26% sur la séance à 154,75 au moment de la rédaction.
Implications de marché et opportunités sur les dérivés
Nous suivons de près le yen japonais alors que la ministre des Finances, Satsuki Katayama, laisse entrevoir un virage vers une discipline budgétaire stricte en excluant le recours à des obligations de financement du déficit pour les prochaines baisses d’impôts. Malgré cette posture budgétaire rigoureuse, la paire USD/JPY a légèrement progressé aujourd’hui pour évoluer autour de 154,75. Cette déconnexion à court terme entre la dépréciation de la devise et une politique budgétaire restrictive crée, selon nous, une configuration favorable pour les opérateurs sur dérivés dans les semaines à venir.
Nous suggérons aux traders sur dérivés de se positionner en faveur d’un aplatissement de la courbe des rendements des emprunts d’État japonais (JGB), à mesure que le gouvernement réduit les nouvelles émissions de dette. Historiquement, lorsque le Japon limite l’offre obligataire, les rendements de long terme ont tendance à se stabiliser, ce qui, selon nous, devrait maintenir le rendement du JGB à 10 ans proche de son seuil actuel de 1,0%. Les investisseurs peuvent recourir aux futures obligataires et aux swaps de taux pour tirer parti de cette prime de risque comprimée.
Recommandations de trading sur le FX et les taux
Sur le marché des options de change, nous recommandons l’achat de puts USD/JPY à un mois afin de capter un potentiel rebond du yen. La volatilité implicite actuelle des options USD/JPY se situe à des niveaux relativement faibles par rapport aux pics extrêmes observés lors d’interventions gouvernementales passées. Se couvrir dès maintenant contre une baisse permet de bénéficier si le marché commence à intégrer la hausse des recettes non fiscales promise par Katayama et le dépassement attendu des recettes fiscales.
Un budget rigoureux réduit la pression sur la Banque du Japon, offrant aux décideurs davantage de latitude pour envisager de nouvelles hausses de taux à partir du niveau actuel de 0,25%. Si la banque centrale signale une nouvelle hausse lors de ses prochaines réunions, l’USD/JPY pourrait rapidement retomber vers la zone de support de 150,00. Nous estimons qu’un positionnement vendeur sur l’USD/JPY via des options à barrière ou des spreads de puts présente actuellement un profil rendement/risque attractif.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
