Le GBP/USD a terminé la séance de lundi juste sous 1,3500, en baisse de 0,19 %, après avoir glissé à son plus bas niveau depuis le 14 août en matinée à Londres, avant de retracer environ la moitié du mouvement. Le dollar s’est renforcé face à l’ensemble des principales devises, les contrats à terme intégrant une probabilité de 100 % d’une hausse de la Réserve fédérale mercredi, tandis que le rendement du Treasury américain à 10 ans a touché 5 % pour la première fois depuis 2023. La livre a surperformé l’euro sur la séance, l’attention se tournant vers le comité de politique monétaire de la Bank of England (neuf membres), qui votera mercredi et publiera sa décision jeudi à 11h00 GMT, après l’annonce de la Fed.
Les statistiques britanniques débutent mardi à 06h00 GMT : le chômage est attendu à 5 % sur les trois mois à juillet (contre 4,9 %), le nombre de demandeurs d’allocations est prévu en hausse de 8,3 k après une baisse de 11 k, et la croissance des salaires incluant les primes est anticipée à 3,9 % (contre 4,1 %). L’inflation suivra mercredi à 06h00 GMT : le CPI est attendu à 3,1 % en août après 2,9 %, avec un core à 2,7 % et un RPI à 3,5 %. Le vote de juillet de la BoE s’était établi à 6–3 en faveur du statu quo, et le même 6–3 est attendu jeudi ; les futures évaluent à 47 % la probabilité d’une hausse cette semaine et à 95 % d’ici le 17 décembre. Le taux overnight américain ressort à 3,63 % contre 3,73 % au Royaume-Uni, et une décision de la Fed à 18h00 GMT porterait le taux américain autour de 3,88 %, au-dessus du sterling pour la première fois depuis octobre ; cet écart durerait jusqu’à la décision de la BoE jeudi à 11h00 GMT et pourrait se prolonger jusqu’à la prochaine réunion du 5 novembre. Par ailleurs, la réduction du portefeuille obligataire de la BoE (« run-off ») devrait ralentir à 50 Md£ contre 70 Md£, avec des ventes actives à 19,5 Md£ contre 21 Md£ ; la Banque estime que le programme a ajouté 0,25 point de pourcentage aux rendements des gilts, et le repricing implique 1,5 Md£ de ventes en moins. Les marchés se concentrent aussi sur l’issue de la Fed à 3,75 %–4,00 %, entièrement intégrée, et sur ses projections : les « dots » de juin indiquaient 3,8 % fin 2026 et 3,6 % en 2027, tandis que les futures impliquent 4,18 % et 4,55 %. Les ventes au détail américaines sont attendues en hausse de 0,9 % après un recul de 0,6 %, avec une mesure « control group » excluant carburant, automobiles et matériaux de construction ; vendredi, les ventes au détail britanniques sont attendues en baisse de 0,2 % après -0,5 %, un discours d’un gouverneur de la Fed à 07h30, et la production industrielle américaine à 13h15. Techniquement, une résistance se situe juste au-dessus de 1,3550, avec 1,3600 comme niveau qui rouvrirait le plus haut du 21 août proche de 1,3700 ; le support se situe juste au-dessus de 1,3450, sous l’EMA 50 jours près de 1,3500, où lundi a clôturé sept pips au-dessus après être passé en dessous, puis le creux de mi-août juste au-dessus de 1,3400. Le Stoch RSI évolue autour de 16, son plus bas depuis avril, tandis que le biais baissier reste en place sous 1,3550, avec 1,3450 et 1,3400 en ligne de mire.
Positionnement dérivé pour un dollar plus fort
Nous conseillons aux intervenants sur produits dérivés de se positionner pour un dollar plus fort et une livre plus faible dans les prochaines semaines, à mesure que les dynamiques de taux d’intérêt basculent en faveur des États-Unis. La Réserve fédérale étant sur le point de relever ses taux, le taux overnight américain dépassera le taux britannique pour la première fois depuis près de trois ans. Nous suggérons de recourir à des options de vente (puts) GBP/USD de maturité courte afin de tirer parti de cet écart de rendement imminent.
Historiquement, lorsque le spread de rendement États-Unis/Royaume-Uni évolue en faveur du dollar, le GBP/USD enregistre en moyenne des baisses de 2 % à 3 % au cours du mois suivant. Le rendement du Treasury à 10 ans, qui gravite près de 5 %, renforce ce scénario baissier pour la livre, alors que les flux de capitaux continuent de se diriger vers des actifs américains mieux rémunérés. Nous pouvons exploiter cette tendance en visant le support à 1,3450, avec un objectif secondaire à 1,3400.
Gestion du risque et idées tactiques de trading
Bien que le Stochastic RSI journalier proche de 16 indique que le marché est temporairement survendu, il convient de considérer tout rebond de soulagement comme une opportunité de vente plutôt que comme un retournement de tendance. En cas de léger rebond, nous recommandons d’initier des positions vendeuses ou d’acheter des puts près de la résistance marquée à 1,3550. Pour protéger le capital, nous devons placer des stop-loss stricts ou des niveaux d’invalidation sur options juste au-dessus du seuil de 1,3600.
Nous devons également suivre de près la répartition des votes à la BoE, car un glissement surprise vers une posture plus « hawkish » pourrait temporairement remettre en cause notre scénario baissier. À l’inverse, si la banque centrale confirme un ralentissement de son programme de ventes d’obligations, les rendements des gilts devraient se détendre, réduisant encore l’attrait de la livre. En équilibrant nos positions optionnelles pour tenir compte des ventes au détail américaines de mercredi, nous pouvons traverser la volatilité attendue sans prendre un risque directionnel excessif.
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