Daniel Lacalle a commenté la dernière hausse de taux de la BCE et la décision de septembre de la Fed, avançant qu’un resserrement monétaire ne peut ni faire baisser les prix du pétrole ou du gaz naturel, ni contenir les déficits, ni inverser l’érosion monétaire. Selon lui, la hausse des taux se transmet surtout via le secteur privé : les coûts de financement des PME de la zone euro se situeraient à 7–12 %, et il a averti qu’un mouvement de 25 points de base peut malgré tout étouffer le crédit, tout en incitant les banques à placer leur liquidité à la BCE. Aux États-Unis, l’emprunt des petites entreprises serait à 6,5–8,5 %, et il a cité une étude de la Fed de New York suggérant que maintenir le taux moyen des fed funds au-dessus du taux neutre peut détruire environ 1 million d’emplois par an ; il a aussi évoqué un exemple d’inflation CPI à 3,5 % en discutant des pressions sur le coût de la vie des ménages.

Sur la dette souveraine, Lacalle a présenté un « concours » visant à déterminer quel État très endetté cédera en premier, citant la France, la zone euro, le Japon et le Royaume-Uni, et estimant les engagements non financés de la France à environ 450–500 % du PIB, contre autour de 350 % pour l’Allemagne. Il a déclaré que le marché de la dette souveraine est en récession depuis 2022 et demeure en dessous des sommets de 2021, tandis que l’or a joué un rôle de réserve de valeur ; il a ajouté que les marchés « papier » de l’or et de l’argent sont au moins 30 fois plus importants que le marché physique, ce qui alimente la volatilité. Il a soutenu que des taux élevés sur les cartes de crédit des ménages, à 23–24 %, illustrent des effets d’éviction et la manière dont le secteur privé subventionne le coût d’emprunt des États.

Stratégie sur dérivés face à la dette souveraine et au frein budgétaire

Dans la volatilité de la mi-septembre 2026, les opérateurs sur dérivés doivent se préparer à un marché décorrélé des anticipations traditionnelles vis-à-vis des banques centrales. Alors que les banques centrales continuent de débattre des trajectoires de taux, notre attention devrait se déplacer vers l’énorme bulle de dette souveraine qui étouffe discrètement la croissance du secteur privé. Nous anticipons que ce frein budgétaire maintiendra une productivité économique faible, tout en rendant l’inflation réelle plus persistante que ne le suggèrent les chiffres officiels.

Les dernières données montrent que la dette nationale américaine a rapidement franchi les 39 000 milliards de dollars en 2026, les charges d’intérêts nettes absorbant désormais une part historique du budget fédéral. Malgré les efforts de la Réserve fédérale pour calibrer les taux, les coûts d’emprunt des petites entreprises restent douloureusement élevés, autour de 8 %. Nous estimons que cet environnement rend les couvertures actions/obligations traditionnelles moins fiables, imposant une approche plus tactique sur les marchés d’options et de futures.

Opportunités sur les métaux précieux et la volatilité actions

Pour les traders de métaux précieux, nous recommandons d’utiliser la volatilité actuelle, largement dominée par le marché papier, afin de construire des positions de long terme via des options d’achat sur l’or et l’argent. Alors que le prix de l’or consolide cette année au-dessus de 2 500 dollars l’once, les replis de court terme sur les futures relèvent souvent de liquidations artificielles plutôt que d’un changement des fondamentaux. Il convient de privilégier l’achat de LEAPS ou de spreads haussiers (bull call spreads) lors de ces décrochages liés au marché papier, afin de tirer parti de l’inévitable dépréciation des monnaies.

Nous voyons également des opportunités significatives à la vente sur les futures de dette souveraine, notamment en Europe où les engagements non financés de pays comme la France dépassent 400 % du PIB. Alors que l’économie de la zone euro stagne sous le poids de la réglementation et des taux, des options de vente sur des indices obligataires européens offrent une couverture solide. La tendance persistante à la « re-dollarisation » suggère que le dollar américain restera dominant ; nous privilégions donc des positions longues sur le dollar face aux devises européennes les plus faibles.

Sur le segment des dérivés actions, il faut se préparer à des pics soudains du VIX à mesure que les défauts d’entreprises parmi les PME augmentent. L’achat d’options de vente hors de la monnaie sur des indices de distribution et de petites capitalisations, comme le Russell 2000, paraît pertinent alors que le durcissement du crédit comprime les marges. Nous recommandons de déplacer les stratégies de collecte de prime, telles que les iron condors, des secteurs cycliques les plus vulnérables vers les actifs tangibles.

Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.