Le membre du Conseil des gouverneurs de la BCE Peter Kazimir, qui dirige également la NBS slovaque, a déclaré être de plus en plus préoccupé par les prix du gaz et de l’électricité, et que la BCE examinera toutes les options lors de sa prochaine décision et agira si nécessaire. L’euro n’a pas réagi immédiatement à ces commentaires et reculait de plus de 0,5 %, autour de 1,1535 face au dollar américain.
La BCE, basée à Francfort, fixe les taux d’intérêt et pilote la politique monétaire de la zone euro avec pour mandat principal la stabilité des prix, en visant une inflation d’environ 2 %. Le Conseil des gouverneurs se réunit huit fois par an, les décisions étant prises par les chefs des banques centrales nationales de la zone euro et six membres permanents, dont la présidente Christine Lagarde. En conditions extrêmes, la BCE peut recourir à l’assouplissement quantitatif (Quantitative Easing), en achetant des actifs tels que des obligations d’État et d’entreprises avec des euros nouvellement créés, un outil utilisé pendant la grande crise financière de 2009-2011, de nouveau en 2015, puis durant la pandémie de Covid. Le resserrement quantitatif (Quantitative Tightening) est l’inverse : il met fin aux achats nets et aux réinvestissements à mesure que la reprise s’installe et que l’inflation augmente ; il est généralement favorable à l’euro.
Stratégies sur les dérivés dans un contexte de volatilité en hausse
Avec un euro en baisse de plus de 0,5 % vers 1,1535 face au dollar, nous estimons que les opérateurs sur dérivés doivent se préparer à un regain de volatilité sur les paires de devises centrées sur l’euro. Nous recommandons des stratégies d’options de court terme, comme les straddles, afin de tirer parti de mouvements de prix marqués, alors que le marché intègre ces craintes d’inflation liées à l’énergie. Historiquement, lorsque des responsables de la BCE expriment publiquement leur inquiétude au sujet des coûts des services publics, la volatilité implicite de l’euro a tendance à augmenter de 10 % à 15 % au cours des semaines suivantes.
Prix de l’énergie, politique de la BCE et niveaux techniques
Les contrats à terme sur le gaz naturel européen ont récemment évolué autour de 38 € par mégawattheure, un niveau toujours nettement supérieur à la moyenne historique de 15 à 20 €. Si ces coûts énergétiques continuent de grimper, ils pourraient contraindre la BCE à maintenir des taux plus élevés plus longtemps afin d’empêcher une remontée de l’inflation. Nous suggérons aux traders de surveiller les futures Euribor, le marché sous-estimant peut-être actuellement le risque d’une période prolongée de taux d’intérêt élevés.
D’un point de vue technique, l’euro teste un support clé proche de 1,1500, ce qui en fait une zone déterminante pour les stratégies sur dérivés. Si la BCE indique qu’elle interviendra pour défendre l’euro et lutter contre l’inflation, un rebond rapide vers 1,1700 est possible, ce qui rend attractives des options d’achat (calls) bon marché. En revanche, si la devise passe sous 1,1500, les traders devraient acheter des options de vente (puts) de protection afin de se prémunir contre une baisse plus marquée vers la zone des 1,1350.
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