Le West Texas Intermediate s’est repris après avoir cédé près de 4 % lors de la séance précédente et s’échangeait autour de 99,40 dollars le baril pendant les échanges asiatiques lundi. Les prix se sont rapprochés de leurs plus hauts en près de quatre mois après une attaque de drone qui a conduit l’Arabie saoudite à interrompre un important oléoduc de brut, renforçant les anticipations de resserrement de l’offre sur un marché déjà sensible aux perturbations au Moyen-Orient.
Les opérations sur l’oléoduc est-ouest ont été suspendues immédiatement après les attaques de jeudi, une décision qui a affecté un itinéraire utilisé pour contourner le détroit d’Ormuz, et les responsables n’ont pas indiqué quand les flux reprendraient. Les efforts diplomatiques ont également ralenti : le ministre omanais des Affaires étrangères a déclaré que les discussions entre l’Iran et plusieurs États du Golfe sur un couloir maritime temporaire via Ormuz avaient été reportées, tandis que des informations faisaient état des inquiétudes de Riyad quant au projet et que Bahreïn a indiqué qu’il n’y participerait pas. La liaison est-ouest, qui achemine le pétrole vers des ports de la mer Rouge, dispose d’une capacité d’environ 7 millions de barils par jour, et le bras de fer politique autour d’Ormuz reste sans issue ; un commentaire de marché a évoqué les élections de mi-mandat du 3 novembre comme facteur de calendrier pour la persistance des tensions.
Impact de marché de la perturbation de l’oléoduc
Nous observons un rebond du West Texas Intermediate (WTI) vers 99,40 dollars le baril après l’arrêt soudain de l’oléoduc est-ouest saoudien, d’une capacité de 7 millions de barils par jour (b/j). Cette perturbation prive temporairement le marché d’un accès à un itinéraire représentant environ 7 % de l’offre mondiale de pétrole, resserrant immédiatement un marché déjà sous tension. Alors que les couloirs d’expédition alternatifs dans le détroit d’Ormuz sont pour l’instant bloqués par l’enlisement des discussions diplomatiques, nous anticipons que les cours du brut pourraient franchir aisément le seuil des 100 dollars dans les prochains jours.
Stratégies pour les opérateurs sur dérivés dans un contexte de volatilité élevée
Pour les opérateurs sur dérivés, nous recommandons de se positionner en vue d’une volatilité accrue en achetant des options d’achat (calls) de court terme ou en utilisant des spreads haussiers (bull call spreads). La volatilité implicite dans le secteur de l’énergie commence à s’envoler, à l’image de chocs d’offre historiques comme les attaques d’Abqaïq en 2019, qui avaient fait grimper les indices de volatilité du pétrole de plus de 30 % en quelques jours seulement. Se positionner dès maintenant sur des stratégies longues en volatilité permet de tirer parti de la hausse des primes avant que l’ampleur des dommages sur l’oléoduc ne soit pleinement intégrée dans les prix.
Le calendrier géopolitique est très favorable à l’installation d’un plancher durable à l’approche des élections de mi-mandat américaines du 3 novembre 2026. Historiquement, la demande énergétique saisonnière, associée à des pressions géopolitiques ciblées lors des années électorales en Occident, limite fortement tout potentiel de baisse du brut. En conséquence, nous estimons que la vente d’options de vente (puts) hors de la monnaie sur des strikes de 90 à 92 dollars offre un ratio risque/rendement attractif pour encaisser des primes.
Pour gérer le risque d’avancées diplomatiques soudaines, nous suggérons d’utiliser des spreads calendaires afin de compenser la hausse du coût des options à court terme. Avec une capacité mondiale disponible excédentaire qui se situe actuellement autour d’un niveau très faible de 2 millions de b/j, le marché n’a aucune marge d’erreur. Cette configuration d’offre tendue implique que toute nouvelle perturbation régionale favoriserait de manière disproportionnée nos positions haussières via des calls.
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