Les marchés anticipent une hausse de 25 pdb de la part du FOMC la semaine prochaine, ce qui porterait la fourchette cible des fed funds à 3,75 %–4,00 %. Les indicateurs de demande aux États-Unis devraient rester solides : la consommation des ménages est jugée résistante et les ventes au détail sont attendues en rebond de 0,7 % en août. Les signaux en provenance de l’immobilier paraissent plus faibles : la hausse des taux hypothécaires et les contraintes d’accessibilité devraient maintenir les mises en chantier sous pression en août.
À l’international, l’attention reste focalisée sur les décisions des banques centrales. La Banque du Japon devrait relever ses taux de 25 pdb, tandis que la Banque d’Angleterre est attendue inchangée, tout en conservant un ton restrictif. Dans les émergents, l’IPC en Inde est attendu en hausse à 4,75 % sur un an, et au Brésil une inflation plus modérée devrait favoriser une nouvelle baisse de taux de 25 pdb à 13,75 %.
Positionnement sur dérivés et stratégies sur actions
Nous recommandons aux intervenants sur dérivés de se positionner pour la hausse de 25 points de base de la Fed à venir en vendant des contrats futures SOFR sur le court terme, afin de capter le relèvement de la fourchette cible à 3,75 %–4,00 %. Pour tirer parti du rebond résilient de 0,7 % des ventes au détail, il convient d’envisager l’achat de calls de maturité courte sur des ETF de consommation discrétionnaire. À l’inverse, nous suggérons d’acheter des puts sur des ETF de constructeurs résidentiels tels que l’ITB, les données historiques montrant que des taux hypothécaires élevés continuent de peser fortement sur les mises en chantier.
Devises et opportunités sur les marchés internationaux
Sur le marché des changes, nous conseillons d’acheter des options d’achat (calls) sur le yen avant la hausse attendue de 25 points de base de la Banque du Japon. Ce resserrement monétaire pourrait déclencher un nouveau débouclage du carry trade sur le yen, à l’image des secousses sur les marchés mondiaux en août 2024, lorsqu’une faible hausse de taux de la BoJ avait provoqué une chute soudaine de 12 % du Nikkei en une seule séance. Se positionner à l’achat sur la volatilité du JPY via des straddles USD/JPY constitue un excellent moyen de protéger les portefeuilles contre des mouvements de change brusques dans les prochaines semaines.
Pour les expositions européennes, nous suggérons d’acheter des calls GBP/USD afin de profiter de la « pause » restrictive attendue de la Banque d’Angleterre. Dans les émergents, les opérateurs peuvent envisager des calls sur l’iShares MSCI Brazil ETF (EWZ) en amont d’une baisse de taux anticipée de 25 points de base à 13,75 %. Parallèlement, avec l’IPC indien attendu en repli à un niveau plus faible que prévu de 4,75 %, se positionner à l’achat sur les contrats futures sur l’indice Nifty 50 peut permettre de capter un probable rally de soulagement des actions indiennes.
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