L’USD/JPY évoluait autour de 153,70 vendredi, en baisse sur la séance après avoir bondi au-dessus de 154,50 dans le sillage de la publication de l’inflation américaine, avant de se retourner quelques heures plus tard et de refluer vers le bas de sa fourchette récente, au terme d’un repli depuis la zone médiane des 155. L’indice des prix à la consommation (CPI) américain est resté à 3,4% en glissement annuel en août, comme en juillet et conformément aux attentes, tandis que les prix ont progressé de 0,4% sur un mois contre 0,1% précédemment. Le CPI « core » a augmenté de 0,3% sur le mois, au-dessus du consensus à 0,2%, même si le rythme annuel du core a ralenti à 2,4% contre 2,5%.
Le soutien initial au Dollar s’est estompé à mesure que le Yen se renforçait, les marchés intégrant une hausse de taux de la banque centrale dès la semaine prochaine de 25 pdb à 1,25%, ce qui porterait les coûts d’emprunt japonais à leur plus haut niveau depuis plus de trois décennies. Sur les graphiques, la paire s’échangeait à 153,69, sous la moyenne mobile simple (SMA) à 20 jours à 157,65 et sous la SMA à 100 jours à 159,68, tandis que le RSI s’établissait à 29,35. Les résistances étaient situées à 154,40 et 155,99, avec des supports à 153,55 et 153,26.
Positionnement sur les dérivés et perspectives de volatilité
Nous suggérons aux intervenants sur dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur l’USD/JPY au cours des prochaines semaines, alors que le marché intègre une décision de politique monétaire majeure de la Banque du Japon. À la suite de la récente publication du CPI américain, la paire a chuté vers 153,70, lourdement pénalisée par un Yen en raffermissement. Historiquement, lorsque le Yen engrange une telle dynamique à l’approche d’une réunion clé, la volatilité implicite des options a tendance à fortement s’apprécier.
Avec un RSI qui évolue en zone de survente à 29,35, nous recommandons d’éviter de poursuivre le mouvement baissier sur le spot et de privilégier des spreads baissiers via l’achat de puts (bear put spreads). Cette stratégie réduit le coût de prime tout en nous positionnant pour profiter d’une cassure de l’USD/JPY sous le support immédiat de 153,55 en direction de 153,26. À la lumière des précédentes hausses de taux de la BoJ, comme le virage historique de mars 2024, les gains initiaux du Yen s’accompagnent souvent de mouvements volatils dans les deux sens avant l’émergence d’une tendance plus nette.
Stratégie et niveaux techniques pour les rebonds de soulagement
Pour tirer parti de rebonds techniques temporaires, nous privilégierions la mise en place de bear call spreads à proximité des zones de résistance 154,40 et 155,99. Ces niveaux se situent nettement sous la SMA à 20 jours à 157,65, qui a historiquement fait office de plafond solide lors des grandes phases de repli. Les données quantitatives montrent que lorsqu’une paire de devises évolue aussi loin sous sa moyenne mobile à 100 jours, les tentatives de reprise se heurtent généralement à des ventes agressives.
Alors que la Banque du Japon se prépare à relever potentiellement son taux directeur à 1,25% la semaine prochaine, les coûts d’emprunt au Japon atteindraient leur plus haut niveau depuis plus de trois décennies. Pour les traders sur futures, nous conseillons de conserver un biais vendeur, tout en plaçant des stop-loss serrés juste au-dessus de 154,50 afin de se prémunir contre d’éventuels short squeezes. Le recours à des options de type straddle long en amont de l’annonce de taux peut également permettre de capter des mouvements de prix importants, quelle que soit la direction de la cassure finale.
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