La BCE a relevé son taux principal de refinancement à 2,65 % le 10 septembre, alors que l’inflation est restée au-dessus de l’objectif. L’euro a enregistré de modestes gains face à la plupart des grandes devises, mais a globalement reculé face au dollar après la décision. Les projections d’inflation pour 2026 ont été maintenues à 3 %, tandis que les anticipations pour l’an prochain ont été légèrement rehaussées, et que les prévisions de croissance pour 2026 et 2027 ont été révisées à la hausse. L’activité en zone euro s’est révélée plus ferme que ne le laissaient entendre les premières estimations : le PIB a progressé de 0,6 % au deuxième trimestre, soit la plus forte expansion trimestrielle depuis près de quatre ans. En août, l’inflation globale a accéléré à 3,3 % sur un an, un plus haut depuis le début du conflit du Golfe et la hausse la plus rapide depuis environ trois ans, principalement tirée par les prix de l’énergie. Les marchés jugent possible un nouveau mouvement en décembre, qui constituerait la troisième hausse cette année, tandis qu’une augmentation le 29 octobre est considérée comme peu probable.
Sur le FX, l’EURJPY a progressé après la décision de la BCE, mais l’attention se porte sur la Banque du Japon, que les marchés anticipent relever ses taux à 1,25 % le 18 septembre, un plus haut de 31 ans, même si les différentiels de taux sont perçus comme soutenant l’euro jusqu’au début de 2027. D’un point de vue technique, l’EURJPY est passé sous le retracement hebdomadaire de Fibonacci 23,6 % juste au-dessus de 180 ¥ après trois clôtures consécutives en dessous, avec un prochain support proche du niveau 38,2 % autour de 175,40 ¥ ; parmi les signaux de survente figurent le stochastique lent et les bandes de Bollinger. L’EURGBP a moins réagi, avec un ATR faible jusqu’au début septembre ; la résistance se situe près du retracement hebdomadaire 38,2 % au-dessus de 86 p, tandis qu’un support potentiel se trouve autour du Fibonacci 50 % près de 85,4 p, avant l’inflation britannique attendue le 16 septembre à 3,1 %.
Stratégie sur dérivés après la hausse de la BCE
Nous estimons que les traders sur dérivés doivent se préparer à des ajustements de la volatilité des devises après le récent relèvement des taux de la BCE à 2,65 %. Si l’inflation en zone euro a atteint en août un plus haut de trois ans à 3,3 %, la solide croissance du T2 à 0,6 % suggère que l’économie peut absorber un durcissement de la politique monétaire. Nous devons nous positionner pour une période relativement calme avant la réunion d’octobre, une nouvelle hausse immédiate des taux étant très improbable.
Nous recommandons d’examiner de près les options et contrats à terme sur l’EURJPY avant la décision de politique monétaire de la Banque du Japon du 18 septembre. Les responsables japonais devraient relever les taux à 1,25 %, un niveau de référence inédit au Japon depuis 1995. Si la paire reste incapable de repasser au-dessus de 180 ¥, nous devrions viser des positions vendeuses en direction de la zone de support à 175,40 ¥.
Parce que les indicateurs techniques montrent que l’euro est actuellement en situation de survente face au yen, nous devons rester prudents quant à un rebond temporaire. Nous pouvons recourir à des stratégies à risque limité, comme des spreads baissiers (bear put spreads), afin de se prémunir contre d’éventuelles interventions soudaines de la banque centrale japonaise. Le suivi du sentiment économique allemand le 15 septembre nous aidera également à évaluer si l’euro a la vigueur nécessaire pour reconquérir le seuil des 180 ¥.
Positionnement tactique sur l’EURJPY et l’EURGBP
Pour l’EURGBP, nous suggérons de trader la fourchette comprise entre le support à 85,4 p et la résistance à 86 p. Les données d’inflation britannique du 16 septembre sont attendues en hausse à 3,1 %, ce qui pourrait temporairement renforcer la livre et pousser la paire à la baisse. Nous devrions envisager de vendre des options d’achat (calls) près de 86 p, ou d’acheter des options de vente (puts) si le prix échoue à franchir sa résistance actuelle.
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