L’EUR/USD a légèrement progressé début septembre et a repassé au-dessus de sa moyenne mobile à 200 jours, autour de 1,1635, à la veille de la mise à jour de politique monétaire de la Banque centrale européenne. Le mouvement a été soutenu par des rendements européens réagissant plus fortement aux hausses des prix de l’énergie durant l’été, ainsi que par l’anticipation par le marché d’une posture plus restrictive (hawkish) de la BCE. Les marchés intègrent désormais presque totalement une nouvelle hausse de taux d’ici décembre, ce qui place la barre plus haut pour toute nouvelle surprise restrictive.
Accent sur la guidance prospective de la BCE
L’attention se porte sur la question de savoir si la BCE signalera un resserrement supplémentaire au-delà de la prochaine étape, cette guidance prospective étant appelée à déterminer la réaction de l’euro. Une deuxième hausse au cours du cycle actuel porterait le taux directeur vers le haut de la fourchette de taux neutre estimée par la BCE (1,75 %–2,50 %), dans un contexte de préoccupations concernant les effets inflationnistes de second tour.
Divergence des rendements et soutien à l’EUR/USD
Sur le marché des taux, la dernière divergence s’est maintenue : le rendement des bons du Trésor américain à 2 ans a augmenté d’environ 4 points de base, tandis que les rendements européens sont restés plus sensibles à l’énergie, contribuant à maintenir la paire sur une trajectoire haussière graduelle ces derniers mois.
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