La Banque populaire de Chine (PBoC) a fixé jeudi la parité centrale USD/CNY à 6,7766, très légèrement plus ferme que les 6,7769 de mercredi, tout en restant nettement au-dessus de l’estimation Reuters de 6,7074. La politique monétaire affichée de la PBoC vise à maintenir la stabilité des prix — y compris la stabilité du taux de change — tout en soutenant la croissance économique, et elle mène également des réformes financières destinées à ouvrir et à développer les marchés financiers chinois.
La banque centrale, détenue par l’État au sein de la République populaire de Chine, n’est pas considérée comme autonome. Sa gestion et son orientation sont influencées par le secrétaire du comité du Parti communiste chinois, une fonction actuellement exercée par Pan Gongsheng en plus du poste de gouverneur. La mise en œuvre de la politique s’appuie sur des outils tels que le taux des prises en pension inversées à sept jours, la facilité de prêt à moyen terme (MLF), l’intervention sur le marché des changes et le ratio de réserves obligatoires (RRR), tandis que le Loan Prime Rate (LPR) sert de taux directeur de référence influençant les taux des prêts, des crédits immobiliers et de l’épargne, ainsi que le taux de change du renminbi. La Chine compte 19 banques privées ; WeBank et MYbank sont les principaux prêteurs numériques, et des règles introduites en 2014 ont permis à des prêteurs privés financés sur fonds domestiques d’entrer dans un système dominé par les établissements publics.
Fixing du yuan et implications de politique monétaire
Le dernier fixing USD/CNY de la Banque populaire de Chine à 6,7766, nettement supérieur à l’estimation Reuters de 6,7074, suggère que les décideurs sont prêts à tolérer un renminbi plus faible. Nous estimons que cette décision vise à soutenir le secteur exportateur chinois alors que la demande intérieure peine toujours à se redresser. Les opérateurs sur produits dérivés devraient considérer cette posture comme un signal favorable à une poursuite de la dépréciation du yuan à court terme.
Perspectives et stratégies de trading
Cette orientation intervient alors que les statistiques économiques chinoises montrent des pressions déflationnistes persistantes, avec une progression récente de l’indice des prix à la consommation (CPI) qui reste obstinément faible, autour de 0,5 %. Parallèlement, la production industrielle a ralenti sous les 5 %, contraignant la banque centrale à maintenir les taux de référence du crédit à des plus bas historiques. Compte tenu de ces vents contraires macroéconomiques, nous anticipons que la PBoC conservera une posture accommodante, mettant davantage la devise à l’épreuve.
Pour tirer parti de cette dynamique, nous recommandons aux traders de produits dérivés d’accumuler des options d’achat (calls) sur USD/CNY afin de se positionner sur une poursuite de la hausse de la paire. La mise en place de stratégies de risk-reversal — achat de calls hors de la monnaie tout en vendant des options de vente (puts) — peut aider à financer ces positions. Pour les entreprises cherchant à se couvrir, sécuriser dès maintenant des contrats à terme (forwards) permettra de se protéger contre la hausse des coûts d’importation à mesure que le yuan recule.
Historiquement, lorsque la PBoC laisse le fixing s’écarter aussi fortement des estimations de marché, cela a précédé des tendances de dépréciation de la devise sur plusieurs semaines. Lors des précédents cycles d’assouplissement, de tels écarts ont entraîné une baisse de 2 % à 3 % du yuan offshore en l’espace d’un mois. Nous recommandons de surveiller de près les fixings quotidiens au cours des prochaines semaines : toute persistance d’un biais haussier confirmerait qu’une tendance baissière plus large du renminbi est en train de se mettre en place.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
